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产业经济

扩大企业直接融资顺应当前产业结构发展趋势

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吾兴军周龙飞

（1.传化集团有限公司，浙江杭州311215；2.传化智联股份有限公司，浙江杭州311215）

摘要：改革开放40多年来，我国经济社会发展的同时，产业结构也在不断优化和升级，现代服务产业已在国民

经济的发展中发挥了重要主导作用。现代服务业的自身所具有轻资产、抵押品少等特点，以及受“去杠杆”“稳杠杆”

等宏观环境影响，传统银行抵押信贷难以很好满足服务业发展的资本融资和风险管理需求。与此同时，在本轮新冠

疫情冲击和影响下，不少企业经营压力剧增，突显出直接融资对企业发展的优势，企业的融资更稳定，现金流出压

力也更小。对此，应加大加快直接融资的金融创新和实践，以支持现代服务业高质量发展，顺应产业结构发展趋势

变化对金融高质量发展的新要求。

关键词：产业结构；现代服务业；直接融资

中图分类号：F832；F121.3文献识别码：A文章编号：2096-3157（2021）18-0145-03

金融对经济社会的发展起着重要的推动作用，它是现代经2.银行信贷等间接融资难以满足中国产业结构发展及经济

济的核心，与实体经济是利益共同体。金融最基本、最原初的增长要求

功能就是提供资金融通服务，以满足实体经济要有效运转。随1978年我国银行及类银行贷款余额为1890.42亿元，全

着中国产业发展水平提高和产业结构优化升级，实体经济对金国GDP为3645亿元，到2020年金融机构人民币各项贷款余额

融创新不断提出新的需求。同时，金融融通功能不断与时俱进172.75万亿元，全国GDP达到101.6万亿元，分别增长了914

的创新，也推动和加速产业结构调整和升级。当前国家正在积倍和279倍。1978年的“贷款余额/GDP”的比值为0.52，到

极推动形成“双循环”新发展格局，将大力发展现代服务业等2020年“贷款余额/GDP”则大幅度提高至1.7，该项比例体现

第三产业，加大科技创新，扩大内需作为未来经济高质量发展了经济增长离不开银行信贷资产的支持，且银行信贷资产增长

重要任务。中国科技型服务业正处于高质量发展加速阶段，但速度也更快于经济增长速度，从一定程度上也反应出通过更大

因受限于信贷融资的抵押品、期限短和利息支出的各种约束，规模的信贷扩张来推动中国经济增长的模式难以持续。

不利于培育科技型企业，亟须加快金融创新，为企业创造更加从2015年中央经济工作会议提出“去杠杆”工作任务，到

便捷的直接融资融资环境。2018年7月31日，中央政治局会议提出“稳就业、稳金融、

一、扩大企业直接融资的必要性稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的“六稳”方向，政策由“去

1.中国产业结构的变化及第三产业加快发展趋势杠杆”转向“稳杠杆”。通过“去杠杆”改变“债务推动型”的

改革开放以来，我国第一产业在GDP中的占比持续下降，经济发展模式，是实现我国新时期经济高质量发展的必然选择，

第三产业在GDP中的占比逐步提高[1]。近年以来，中国服务业“去杠杆”和“稳杠杆”将会是持久战。同时，受“去杠杆”和

等第三产业的发展十分快速，产业规模和质量进一步提高，服“稳杠杆”的影响，企业新增融资规模增长受影响，融资成本不

务业增加值占GDP比重迈上了新台阶，连续多年稳居第一位，仅难以下降，反而有提高的可能。

成为中国经济稳定增长的重要基础。2020年第三产业占当年3.