2023-2024宏观经济形势分析与预测年度报告.docx

中国宏观经济形势分析与预测年度报告

（2023-2024）

高质量发展引领经济复苏

上海财经大学

二零二三年十一月

项目指导：刘元春

2023年度报告团队（按姓氏笔画排序）：

王子王玉琴宁磊朱林可朱梅李双建

李溦杨有智吴化斌张同斌陈旭东林立国

赵琳曹林谊蒋荷露鲍晓华

上财宏观报告团队（按姓氏笔画排序）：

寸无旷

杨有智

徐龙炳

王子

杨诶

郭长林

王玉琴

吴化斌

曹林谊

方明浩

张同斌

龚关

宁磊

张牧扬

蒋荷露

朱林可

张婧屹

靳玉英

朱梅

张蒙博

鲍晓华

许陈杰孙琪

陈媛媛林立国

蔡洁

苏东灵

欧声亮

李双建

罗大庆

李哲

赵琳

李溦

聂光宇

目录

摘要 1

第一章复苏下的2023年中国宏观经济形势分析 7

一、经济总体复苏，基本可以实现全年增长目标 7

二、供给侧活力得到释放，全球供应链压力增加 8

三、需求侧恢复增长，内部结构进一步分化 13

四、有限空间下的宏观政策持续发挥调节作用 29

第二章高质量发展过程中的风险、机遇与应对 37

一、价格通缩初显，警惕债务通缩 37

二、从需求端看当前房地产市场的困境 41

三、地方政府债务扩张及其外溢风险 45

四、失业率降低掩盖就业市场结构性矛盾 50

五、贸易格局重组下的外贸风险与机遇 55

六、经济周期交错下的国际金融风险与机遇 59

第三章主要经济指标增速预测 66

一、基准情景预测 66

二、情景分析一：财政政策力度变化 67

三、情景分析二：外部竞争格局变化 70

四、情景分析三：地缘政治压力变化 72

五、总结 74

第四章以新一轮全面深化改革为高质量发展注入新动力 76

1

摘要

2023年，外部环境复杂严峻，国际政治经济博弈加剧，美元持续加息。国内面临多风险因素冲击，市场信心未能得到全面修复，房地产市场继续走弱，地方政府化债压力高企。虽然存在较多困难和风险，但中国经济社会发展大局保持稳定，供给侧活力得到释放，需求侧开始稳步复苏，预计全年GDP增速为5.3%，有望完成年初“两会”时期确定的目标增速。2024年是贯彻落实党的二十大各项战略部署和实施“十四五”规划的重要一年，随着一揽子经济政策效应的逐步释放，经济各主体资产负债表逐渐修复，新旧经济增长动能转化加速，中国经济将进一步释放增长潜能，稳步进入上升周期。做好明年经济工作，要继续坚持稳中求进的工作总基调，注重短期逆周期对冲与长期跨周期政策之间的平衡，正确把握制约中国经济实现高质量发展的关键瓶颈，找准长期积累的深层次矛盾和风险隐患，通过新一轮全面深化改革为高质量发展引领经济复苏注入新动力。

从2023年中国宏观经济运行基本态势来看，随着疫情冲击的退散，在供给侧，服务业全面恢复增长，工业和建筑业保持平稳运行，但值得警惕的是房地产业增加值持续下滑。在需求侧，消费温和复苏，但动力不足，导致价格低位徘徊；固定资产投资增速内部分化，制造业投资继续改善，基建投资有所放缓，房地产投资延续下行趋势；贸易增速下行但结构优化。在宏观经济政策方面，受美国加息和国内地方政府债务的影响，货币政策和财政政策受限较多，但依然在有限的空间内发挥了逆周期调节的作用。总体来说，今年我国的宏观经济步入了后疫情时代的发展路径，长期基本面向好的形势没有发生改变，但仍旧存在较多积累的风险。

课题组认为，中国宏观经济下一步发展面临的结构性风险包括以下方面：

一是通缩风险。PPI同比增速已连续13个月为负，CPI和GDP平减指数也已出现同比负增长。通货紧缩会加重企业债务负担，企业过度负债又会反过来恶化通货紧缩，从而陷入“债务-通缩”的恶性循环，特别警惕债务通缩。

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二是房地产风险。目前房价持续低迷，房企资金链承压，房地产投资萎缩，连带地方政府土地出让金锐减。当前我国房地产市场的疲软不仅仅是房地产内部的问题，而是牵扯到整体经济运行是否健康的问题，房地产是果，实体经济是因。

三是地方政府债务风险。地方财政收支矛盾突出，地方政府债务规模急剧攀升。地方政府债务资金主要来源于银行部门，地方政府债务扩张风险极易外溢至银行系统，导致银行风险增加，严重威胁金融系统稳定，成为防范化解系统性金融风险的“灰犀牛”。

四是劳动力市场风险。劳动力市场整体保持稳定，调查失业率下降。但是结构性问题依然突出，青年失业率维持在高位，中年人群再就业难，劳动力市场教育错配严重。

五是外部风险。世界经济格局深度调整，贸易增速下行，给中国制造业转