电气设备行业：换电模式乘势起，产业生态齐受益-202303-兴业证券-.pdfVIP

行

业

研

证券研究报告

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究

电气设备

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换电模式乘势起，产业生态齐受益

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推荐维持

invest＃createTime1＃2023年3月27日

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业重点公司ange＃投资要点

深重点公司评级＃summary＃

⚫多重因素催化，换电乘势而起。随着换电技术的进步、电站建设成本的

度宁德时代买入降低和换电标准的完善，各厂商开始加大换电模式的研发与实践，换电

研产业在经历十余年商业探索后开启新篇章。在新能源汽车“后补贴时

究代”，一系列支持车电分离政策的出台标志着我国新能源汽车换电模式

报从“充电为主、换电为辅”切换到“充换电并行发展”。换电模式可以

告来源：兴业证券经济与金融研究院有效突破当前新能源汽车发展的瓶颈，构建良性生态使电站端、用户

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相关报告端、车企端、电网端、电池端受益。换电技术不断向自动化和兼容化的

方向延伸，国家牵头扩充换电标准清单，行业协力发展共享换电站。

⚫商业模式成型，产业链齐入局。换电乘用车和商用车的购置成本和使用

成本较低，用户综合成本在前期优于充电模式。作为典型重资产行业，

换电站规模化扩张将显著降低单站投资成本，收回前期投资成本的速度

取决于换电站利用率。我们测算换电站利用率达到20%左右时实现盈亏

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分析师：

平衡。换电站吸引上游换电站、中游整车制造商及运营商借助产业资本

王帅投资，新能源整车厂商也积极推出换电车型以提高换电普及程度。企业

wangshuai21@间建立战略合作关系，统一行业标准即将落地。主要换电运营商相继公

S0190521110001