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2024.11.23行业研究

2024.11.23

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商用车行业月报

货车行业：10月内需明显回升，出口同比实现增长，年末需求有望上扬

方正证券研究所证券研究报告

分析师

I文姬登记编号：S1220523120002行业评级:推荐行业信息上市公司总家数18总股本(亿股)389.65销售收入(亿元)5,853.55利润总额(亿元)181.71行业平均PE81.80平均股价(元)11.6010月货车销量环比回升，重卡边际明显改善：2024年10月中国货车行业销售25.5万辆，同比-21%、环比+5%；2024年1-10月累计销售277.6万辆，同比-5%。分车型看，10月重卡销售6.6万辆，同比-18%、环比+15%，其中，物流类重卡环比+19%、工程类重卡环比+9%，1-10月累计销售74.9

I文姬登记编号：S1220523120002

行业评级:推荐

行业

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息

上市公司总家数

18

总股本(亿股)

389.65

销售收入(亿元)

5,853.55

利润总额(亿元)

181.71

行业平均PE

81.80

平均股价(元)

11.60

行业相对指数表现10月货车内需环比向上，重卡修复幅度明显：2024年10月中重卡内销（含库存）4.3万辆，同比-33%、环比+143%，1-10月累计内销52.9万辆，同比-12%；10月轻卡内销12.6万辆，同比-10%、环比+4%，1-10月累计内销123.9万辆，同比-4%。其中，10月重卡内销4.0万辆，同比-32%、环比+169%，双十一货运需求旺盛，叠加以旧换新带动重卡内需释放，1-10月累计内销47.1万辆，同比-13%。拆分结构看，10月天然气重卡销售0.7万

行业相对指数表现

57%41%25% 9% -7%-23%23/11/2324/2/424/4/1724/6/2924/9/1024/11/22商用车沪深300数据来源：wind方正证券研究所10月货车出口回落，俄罗斯本地需求环比向上：2024年10月中重卡出口3.2万辆，同比+23%、环比-33%，1-10月累计出口32.8万辆，同比+16%；10月轻卡出口3.6万辆，同比+50%、环比-2%，1-10月累计出口31.2万辆，同比+22%。其中，10月重卡出口

57%41%25% 9% -7%-23%

23/11/2324/2/424/4/1724/6/2924/9/1024/11/22商用车沪深300

数据来源：wind方正证券研究所

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投资建议：10月起，国内以旧换新拉动效果持续显现，对国内中重卡需求形成良好刺激效果，叠加出口保持景气韧性，年末销量“翘尾”表现仍值得期待，明年刺激政策或将延续，需求将保持向上态势。当前板块龙头具备估值性价比，高比例分红增强配置吸引力，看好中国重汽A/H、潍柴动力，建议关注一汽解放、福田汽车、中集车辆。

风险提示：政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；原材料价格及汇率波动。

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