2021-2025年大消费行业发展趋势分析报告 .pdfVIP

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前言：21年疫情类景气居前，22年成长类提升明显.3

重新划分大消费后各细分赛道的样本构成4

25大消费细分赛道的必威体育精装版景气如何？5

3.1营业收入：21Q1电影、新零售、酒店等环比改善显著5

3.2归母净利：21Q1教育、家居、电影等环比改善显著6

3.3ROE：21Q1免税、电影、乳制品环比改善显著.7

3.4毛利率：21Q1电影、酒店、服装环比改善显著.8

3.5经营性现金净流量/归母净利润：21Q1快递、电影、酒店环比改善显著9

25大消费细分赛道的景气预期如何？10

4.12021E盈利预测：酒店、教育、电影、免税、服装增速居前11

4.22022E盈利预测：酒店、免税、教育、新零售、化妆品增速居前.12

4.32022年较2021年盈利预测增速变动.13

25大消费细分赛道的估值水平如何？15

5.1必威体育精装版静态估值15

5.2必威体育精装版动态估值15

风险提示.16

前言：21年疫情类景气居前，22年成长类提升明显

大消费板块一季报披露完毕，为了剔除20Q1的低基数影响，针对21Q1营收同

比和归母净利同比，测算口径为，21Q1相较于19Q1的两年复合增速。

整体而言，就21年景气来看，此前疫情受损股，如酒店、教育、电影、服装

等归母净利增速居前；就22年较21年提升来看，快递、化妆品、啤酒、食品、医

药外包等成长属性较强的板块提升显著。

结合一季报数据、必威体育精装版盈利预测和估值，具体来看：

1、就21Q1来看，整体而言，相较20Q4，复合增速测算下，21Q1电影、服装

等改善显著，具体来看：

（1）营收同比，边际提升幅度居前的有电影、新零售、酒店、服装、家居，而

边际下降显著的有游戏、药店、啤酒。

（2）归母净利同比，边际提升幅度居前的有教育、家居、电影、服装、创新药，

而边际下降显著的有游戏、中药、化学原料药。

（3）ROE，边际提升幅度居前的有免税、电影、乳制品，而边际下降显著的有

新零售、游戏、快递。

（4）毛利率，边际提升幅度居前的有电影、酒店、服装，而边际下降显著的有

快递、新零售、家居。

2、结合2021年和2022年盈利预测，和动态估值，一方面，就21年绝对增速高

低来看，酒店、教育、电影、免税、服装等此前疫情受损板块增速居前；另一方面，

就22