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医药生物报告日期：2024年11月30日

周思考：中日对比下，我国商保的机遇与挑战？

——医药生物周跟踪投资要点

o周思考：中日对比下，我国商保的机遇与挑战？

作为全球保险行业发展最成熟的市场之一，日本保险行业已发展了逾140年之久，曾经历过较为完整的经济周期和保险周期，同时，作为亚洲发达国家的代表，其在社会发展、医疗保障制度等方面对我国均有一定的参考意义。本文我们将通过对日本保险行业的梳理，来揭示我国医疗商业保险的机遇与挑战。

从对比结果来看：日本：日本商保及医疗保险体系发展较为成熟，保险规模位居世界第四，其保费深度及保费密度均常年处于远超世界平均水平，随着日本老龄化社会进程的加剧，医疗保险已逐步成为日本的主要险种，而日本医疗保险制度是全民保险制度，个人负担比例较低，此外，为减轻患者因大病而陷入经济困境负担，日本拥有较为完善的高额疗养费上限制度。中国：我国仍以国家基本医疗保险为核心，商业医疗保险补充作用十分有限。而DRG/DIP支付方式的改革，压制了“补充型”商保，但为“独立型”商保提供了快速发展的理论基础，面对商保在我国医疗保险体系中补充作用的不足，2024年11月27日国家医保局发文称将谋划探索加速推进商保行业积极发展。

整体来看：我们认为，国家医保局这一政策的推出，有望加速解决我国现有商保支付场景受限等问题，切实发挥出商保在居民医疗支付中的积极作用，并有望为医保外创新药械带来更为灵活的支付方式，从而带动创新药械产业的快速发展，我们建议关注创新药械产业链相关公司的投资机会。

o三医政策周跟踪

医疗：2024年11月27日，国家卫健委先后发布《关于加强首诊和转诊服务提升医疗服务连续性的通知》及《关于进一步推进医疗机构检查检验结果互认的指导意见》，并在2025年底达到阶段性目标。我们认为，这两项举措有效提高了诊疗效率，同时避免过度重复检测等，整体看对检测相关行业可能带来一定程度的短暂冲击，但长期看可以有效节约医保资金，有利于医疗诊疗高效快速发展。

医保：2024年11月28日，国家医疗保障局召开新闻发布会公布2024年国家医保药品目录调整结果，我们认为，2024年医保目录新增创新药数量创历年新高，并且在评审阶段增加了创新性的权重，在谈判阶段充分考虑创新价值，体现出政策对创新药倾斜与支持，创新药已形成较为稳定的谈判节奏和价格预期，我们持续看好创新药行业中长期的投资机会。

医药：2024年11月29日，国家医保局发布国家组织人工耳蜗类及外周血管支架类医用耗材集中带量采购公告（第2号），我们认为，目前集采已进入常态化推进阶段，据历次集采竞价来看，最终降幅相对温和，同时对国产龙头企业集中度提升具有积极促进作用。

o行情复盘：板块普涨，化学制剂领涨

涨跌幅：本周（2024.11.25-11.29）医药（中信）指数（CI005018）上涨2.99%，跑赢沪深300指数1.67个百分点，在所有行业中涨幅排名第11名。2024年以来医药（中信）指数（CI005018）累计跌幅7.8%，跑输沪深300指数21.9个百分点，在所有行业涨幅中排名倒数第2名。

行业评级:看好(维持)

分析师：孙建

执业证书号：S123052008000602180105933

sunjian@

分析师：刘明

执业证书号：S1230523080009liuming01@

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行业周报

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