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证券研究报告|行业周报

2024年12月01日

银行

本周聚焦—同业存款自律倡议出炉，有望带动释放同业负债成本，缓减息差压力

一、市场利率定价自律机制发布倡议，将非银同业存款利率纳入自律管理

2024年11月29日，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》（以下简称《倡议》），将非银同业活期存款利率纳入自律管理，要求金融基础设施机构同业活期存款主要体现支付结算属性，应参考超额存款准备金利率合理确定利率水平，其他非银同业活期存款则参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平。对此，我们基于上市银行同业资负数据回顾，对《倡议》落地影响进行剖析，具体来看：

1、银行同业负债以同业存放为主，其中同业存款结构上大行活期占比较高。根据上市银行2024年中报数据，24Q2末上市银行负债端同业负债平均占比为12.6%，而同业负债中同业存款平均占比为72.7%、同业存款中活期存款比重超半数。此次《倡议》着眼于非银同业活期存款的自律管理，对银行负债端成本节约效应或较明显。

从内部观察，国有行、股份行同业负债中同业存款比重较高，24Q2末分别为76.9%、71.8%，而农商行同业资金补充主要源自拆入资金，24Q2末同业存款占同业负债比重仅9.7%。就同业存款结构而言，大行同业存款中活期占比较高，24Q2末国有行、股份行同业活期存款占比分别高达66.8%、51.0%，受此次《倡议》利好影响或相对较大，而城农商行同业存款以定期存款为主，活期占比均不足三成。

2、此次《倡议》落地或可带动释放银行同业负债成本，预计可支撑息差3-4bps。长期以来，银行同业存款存在定价市场化程度不足、资金套利空转、推高银行负债成本等问题。2024上半年上市银行同业负债成本[1]继续环比提升9bps至2.53%，自2022年至今已经连续提升56bps，对息差造成一定负面影响。此次《倡议》落地旨在建立同业活期存款利率与政策利率间联动机制，消除套利空间，平衡银行向非银机构揽存议价权，或可带动释放同业负债成本，缓解息差下行压力。假设《倡议》引致同业存放利率下行30-50bps，同时考虑传导效应下存放同业收益同步下行，则静态测算得同业存款利率下行可支撑上市银行息差3-4bps，其中对国有行、股份行息差支撑作用更明显，分别为3-4bps、3-5bps。

此外，此次《倡议》落地或还利于加强同业存款利率市场化程度，进而畅通利率政策传导，提升资金供需与资源配置调节效率，加大金融机构对实体经济支持力度。

注[1]：上市银行同业负债包括同业存放、拆入资金、卖出回购三类负债，其中同业存放利率一般较低，且其期限结构对利率水平也存在一定影响（如南京银行24H1同业负债平均利率为2.40%，而其中同业存放平均利率较低、为2.19%），因此同业负债整体成本对同业存放成本或不具备表征意义。

二、板块观点

当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地，顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行，化债主题建议关注重庆银行。

三、重点数据跟踪

权益市场跟踪：

1）交易量：本周股票日均成交额1.52万亿元，环比上周减少1833.57亿元。

2）两融：余额1.84万亿元，较上周减少0.31%。

增持（维持

增持（维持）

行业走势

银行沪深300

40%30%20%10% 0%-10%

2023-112024-032024-072024-11

作者

分析师马婷婷

执业证书编号：S0680519040001

邮箱：matingting@

分析师陈惠琴

执业证书编号：S0680524010001

邮箱：chenhuiqin@

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2024年12月01日

3）基金发行：本周非货币基金发行份额131.33亿，环比上周减少134.72亿。11月以来共计发行1474.16亿，同比增加171.0