电池行业：行业底部反转正当时 关注技术变革机会必威体育精装版完整版本.pdfVIP

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BOCM或

交银国际研究

行业剖析

2024年12月2日

电池行业剖析

行业底部反转正当时，关注技术变革机会

估值回归合理区间+低空经济催化，板块投资情绪回升当前万得锂电池行业与大盘一年趋势图

指数TTM市盈率为34倍，较2024年9月低点反弹近40%，接近三年历史行业表现恒生指数

平均，行业估值逐步回到合理区间。从公募基金持仓角度看，2024年3季70%

60%

度公募基金对锂电板块的持股占比和配置比例均有提升，投资情绪正逐步50%

走出低谷2024年以来低空经济政策和固态电池技术催化频发，带动板40%

30%

块情绪。仅在11月，宁德等各电池企业提出了新的阶段性成果，甚至连20%

10%

华为也开始入局。发展低空经济是战略要求，我们认为政策支持将是持续0%

性的-10%

-20%

11/233/247/2411/24

LFP技术优势+供应链优势，中国电池企业剑指全球我们预计2024-2资料来源:FactSet

年全球电池需求CAGR14%，需求依然不弱。相较日韩企业押注三元，中

国还布局了磷酸铁锂（LFP）技术路径，具备显著成本优势，预计中短期李柳晓,PhD,CFA

这种优势仍将维持。长期来看，在固态电池规模化量产之后，同样也需要joyce.li@

考虑成本因素。中国在液态电池产业链上布局完善，而固态电池产业链大(852)37661854

体上还是在现有电池产业链基础上进行升级，我们预计中国同样也会具备

价格优势，维持全球领先。美国IRA法案和针对中国产品加征关税对储能陈庆

电池影响大于动力电池，预计会有更多企业在海外建厂，美国对新能源政angus.chan@

策以及中国进口产品关税税率变化将会是近期较大的不确定性