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2017年08月01日

小功能大市场，这边风景独好——消费品升级中的功能饮料专题研究

■多重因子驱动“功能饮料”市场，蓝海依旧、红利犹存：我国饮料行

业近些年发展增速放缓，然而在消费升级的推动下，产业内部转型升

级效果较为明显，细分行业仍然具备发展活力与空间。再加上健康理

念引领、消费基础稳固的叠加作用，其中功能性饮料行业受益明显。

功能饮料的发展态势在经历了前几年20%以上增速后依旧表现较为强

势，增长速度保持在10%以上，明显高于其他板块。根据Euromonitor

数据，2016年我国功能饮料的销售额为373.13亿元，预计未来依旧保

持10%左右的增速平稳发展，2021年市场份额可达到617.77亿元。功

能饮料市场蓝海依旧、红利犹存，未来增长空间可期。

■功能饮料市场深化细分乃大势所趋，未来将持续：在饮料营销经历产

品、渠道、品牌等方式的多重混战之后，目前各大企业的侧重点又回

到产品端和客户端。主要是全面深入挖掘客户需求，尤其是客户的个

性化和情感化需求。就功能饮料市场而言，目前消费者认可度相对较

低，尚未形成消费者惯性，快消品属性显露无疑。消费者占据着核心

主导地位，消费需求实时影响着产品的研发与推出。就目前而言，消

费升级持续推进，消费者多元需求催生出产品的多元可能性。功能饮

料市场将持续深化细分，逐渐向下延展，向消费者端下沉。相关细分

产品和创新饮品将持续推出、陆续问世，这是整个饮品行业的大势所

趋。

■碳酸饮料“失势”、功能饮料“受宠”下，产业链条受益明显：整个

饮品产业链中，相关产品偏好中，消费者对于高含糖量、高热量饮料

的偏好度持续走低，转向追求功能性和运动能量型。功能饮料占比正

逐年提升，已经成为继碳酸饮料、饮用水、果蔬汁、茶饮料之后的新

一代饮料。在功能饮料市场蓬勃发展的同时，整个产业链条受益显著。

上游市场原料需求走高，相关功能原料在下游市场的应用逐步增加；

功能饮品产业化推进，中下游产业链受益良多，中下游的生产商与经

销商，在整个大盘子中也可分得一杯羹。

■海外巨头“怪物饮料”映射，健康需求提升是发展根据，“品牌+渠

道+品类”价值链构建是关键：对标美、日两国功能饮料市场和巨头公

司“怪物饮料”，健康需求的提升是支撑功能饮料持续增长的外因和

根据，起着催化剂的作用，催生整个市场的巨量空间，保障市场后劲

充足；公司构建的产业链和价值链是内因，是异军突起和冲出重围的

关键。对于饮品市场而言，价值链即：出众的品牌、多元的营销渠道

以及持续的新品推进，三者缺一不可。

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各项声明请参见报告尾页。

■定靶三板市场，受益产业链标的未来可期：借鉴美国、日本经验，国

内对于健康需求的提升催生出巨量的市场空间，国内运动功能饮料市

场发展潜力巨大，内因条件已经具备；其中三板公司中也不乏价值链

建立的企业，外因条件同样充分。建议关注三板标的功能饮料原料公

司以及受益于整个市场的功能饮料供应商，包括辉文生物

（832402.OC）、金维制药（838223.OC）、玉星生物（870526.OC）。

■风险提示：市场竞争加剧风险、滥用功能饮料造成负面影响

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内容目录

1.全局速写：多重驱动“功能饮料”，蓝海依旧红利犹存7

1.1.消费基础夯实稳固，推进消费升级进程7

1.2.健康化理念持续引领，催生功能性市场增量8

1.3.饮料行业升级加速中，增品提质创牌正迈进10

1.4.启示录一