建筑行业2024年3季报综述：行业规模下降承压，静待基本面拐点.docx

目录

行业：行业规模下降承压，央企成子行业表现重要变量 5

行业概览：2024Q1-Q3收入业绩有所下滑 5

盈利能力：Q1-Q3毛利率微升，净利率有所下降 6

下游占款：垫资规模有所增长 7

经营现金流：2024Q1-Q3经营现金流出同比增加 8

偿债能力：2024Q1-Q3资产负债率提升 9

子板块：收入业绩、盈利能力呈现结构分化 10

收入：大部分子行业收入下滑 10

业绩：过半子行业利润下滑 11

毛利率：不同子行业之间偏向分化 11

期间费用率：9个子行业同比上升 12

管理费用率：大部分子行业同比有所上升 12

销售费用率：大部分子行业同比上升 13

财务费用率：9个子行业同比提升 13

减值损失率：过半子行业同比上升 14

归属净利率：过半子行业同比下降 14

资金占用：大部分子行业垫资程度上升 15

经营现金流：大部分子行业现金流出增加 15

风险提示 17

图表目录

图1：建筑全行业上市公司实现营收及增速（万亿元，%） 6

图2：建筑全行业上市公司实现归属净利润及增速（亿元，%） 6

图3：（应收账款及票据+存货及合同资产+长期应收款+其他非流动资产）/总资产（%） 7

图4：长期应收款、其他非流动资产、应收账款及票据、存货及合同资产（亿元） 8

图5：经营净现金流、收现比与付现比（亿元，%） 8

图6：对上游占款及增速（亿元，%） 9

图7：资产负债率（%） 9

图8：有息负债率（%） 10

表1：建筑全行业盈利能力及变动（%） 7

表2：各子行业营业收入变动情况（%） 10

表3：建筑各子行业归属净利润同比变动情况（%） 11

表4：各子行业毛利率变动情况（%） 11

表5：建筑各子行业期间费用率变动情况（%） 12

表6：建筑各子行业管理费用率变动情况（%） 12

表7：建筑各子行业销售费用率变动情况（%） 13

表8：建筑各子行业财务费用率变动情况（%） 13

表9：建筑各子行业减值损失率变动情况（%） 14

表10：建筑各子行业归属净利率变动情况（%） 14

表11：建筑行业资金占用情况（%） 15

表12：建筑各子行业净经营现金流变动情况（亿元，%） 16

行业：行业规模下降承压，央企成子行业表现重要变量

截至10月30日，建筑行业130多家上市公司2024年3季报披露完毕。

前三季度来看，建筑行业规模下降承压，业绩呈现相对更加明显的下滑，盈利能力有所下降：1）收入同比下滑，但业绩下滑幅度超过10%大于收入下滑幅度，可能的原因包括资金到位情况偏慢、减值损失增加等；2）盈利能力方面，毛利率微幅提升，费用率有所增长，减值损失率提升，归属净利率有所下降；3）经营质量方面，2024Q1-Q3经营现金净流出增加，资产负债率/有息负债率较年初提升。单季度来看：1）2024Q3收入业绩同比下滑，盈利能力降低，主要是毛利率有所下降，期间费用率，带来归属净利率有所下滑。

分行业来看：1）房建子行业收入业绩下滑，单3季度来看增速环比降幅扩大，主要是头部央企的影响；2）基建子行业收入业绩下滑，可能是继续受到行业资金到位情况不佳影响；3）钢结构子行业收入业绩下滑，主要是头部企业鸿路钢构持续投入研发，以及行业盈利能力下行影响；4）国际工程子行业收入下滑，但业绩实现增长，主要受到中钢国际Q3业绩逆势增长影响；5）石油工程子行业在全球钻井市场持续活跃、平台需求稳步增加的背景下，收入业绩维持增长；6）化学工程子行业，收入业绩有所增长，单3季度来看业绩增长更快，主要是头部企业中国化学业绩增长影响；7）工程咨询子行业，收入增长，但业绩明显下滑，主要是毛利率下降，费用率提升，以及减值损失的影响；8）专业工程子行业，2024H1收入有所下滑，但业绩实现增长，特别是3季度业绩大增，主要是中国中冶业绩快速释放；9）园林子行业受制于需求疲软、企业融资不畅、减值计提等多种因素影响，业绩陷入亏损状态；10）装饰子行业受房地产调控政策、部分下游客户（如恒大、碧桂园等）相关风险因素影响，收入/业绩表现有所波动。

行业概览：2024Q1-Q3收入业绩有所下滑

2024年Q1-Q3全行业收入业绩有所下降，业绩降幅大于收入。2024Q1-Q3建筑全行业上市公司实现营业收入61570.01亿元，同减5.23%，增速较2023Q1-Q3同减13.19pct；建筑全行业上市公司实现归属净利润1406.9亿元，同减11.38%。

单季度来看，2024Q3建筑全行业上市公司实现营业总收入19591.81亿元，同减8.62%；实现归属净利润417.4亿元，同