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2024年环保行业分

析报告

2024年5月

目录

一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出错误!未定义书

签。

1、2024年总体净利润增长达30%，2024年一季度相对平稳错误!未定义书签。

2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后错误!未定义书签。

二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动.错误!未定

义书签。

1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳错误!未定义书签。

2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动错误!未定义书

签。

3、主要环保公司年报及一季报情况汇总错误!未定义书签。

三、盈利能力变化情况错误!未定义书签。

1、2024年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大错误!未定义书签。

2、2024年费用控制较好，2024年一季度费用率提升较多.错误!未定义书签。

3、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益...错误!未定义书

签。

四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化错误!未定义书

签。

五、投资建议——关注政策及订单催化剂错误!未定义书签。

一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出

1、2024年总体净利润增长达30%，2024年一季度相对平稳

2024年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营

业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增

长30%。

2024年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下

降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比

减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。

环保公司2024年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好

于其他行业，也符合市场预期。而2024年一季度，环保公司总体增速

表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促

进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认

的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我

们认为，2024年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2024

年的盈利增长仍是可以充满信心的。

2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后

根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为

环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板

块，对各个板块盈利增长情况进行。

为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进

行了调整：

（1）由于九龙电力2024年电力资产仍在收入和利润统计中，因此

大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2024年二季度开始将

其并入分析；

（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利

中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其

纳入固废板块中统一讨论。

2024年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，

主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了

成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污

染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相

关企业盈利能力还是较强的。

而从2024年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板

块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、

和大气治理板块的季节性波动相对较小。

从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利

润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2024年、2024年

一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最

重要的一部分，2024年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的

污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和

利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，

由于之前基数较低，也在2024-2024年有了良好的业绩增速。

在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较

大。大气治理板块2024年、及2024年一季度净利润增速依然偏慢，需