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2020年网络游戏行业

分析报告

2020年8月

目录

一、半年度游戏市场总览：行业增速相对稳定，手游已成核心支柱5

1、人口红利已尽，用户规模趋于稳定6

2、手游占比接近60%，主机平台略有上升6

二、手游市场：增速虽放缓，但空间犹存7

1、用户增速放缓，渗透率接近饱和8

2、游戏集中度持续上升，第二梯队厂商盼突围9

3、细分类别整体稳定，MOBA迎来爆发11

三、端游市场：市场增速回升，增量半数源于电竞12

四、页游市场：连续负增长，市场规模缩水13

1、年轻用户群体减少，老玩家成核心14

2、玩家减少，开服数量下降15

五、电竞市场：移动端爆发增长，PC端稳定上升16

六、海外市场：增速回升，部分厂商具有榜单实力17

1、识别本地市场特征，做好本地化与精准投放是关键18

2、越来越多厂商开始发力海外19

七、行业动态启示录19

1、社交需求推动下的《王者荣耀》19

2、买量成本急剧上升，买量或成大厂特有手段21

3、独立游戏的萌芽22

（1）高自由度，独立性反过来又阻碍了传统商业变现手段进入23

（2）服务器租赁或成PC端联机类独立游戏变现新方式23

4、优质用户体验驱使Steam用户数量激增24

（1）支付便利25

（2）配套更新便利25

（3）官方汉化版开始增加25

（4）用户对游戏质量的追求提高25

八、政策管制与扶持26

1、行业健康发展需要管制26

2、管制的同时有扶持27

九、重点公司简析28

1、三七互娱29

2、完美世界30

2020上半年走势回顾：上半年，网络游戏指数整体下跌13.2%，

板块整体市盈率一致性估计由年初的53倍回落至27倍附近；从个

股层面来看，涨跌幅分化较大，业绩向好、内生增长强劲的个股依然

有较高的涨幅。

天花板仍有距离，增量基本来自移动游戏。1）在人口红利已尽

的情况下，2020年上半年国内游戏市场规模约997.8亿元，同比增长

26.7%。其中手游市场表现突出，上半年手游市场规模561.4亿元，仍

然保持49.8%增速，贡献接近90%的市场增量。端游市场重现增长，

上半年端游市场实现收入319.5亿元，同比上升13.7%。页游下滑加剧，

上半年页游市场规模85.1亿元，同比下降15.4%。2）从品类上看，手

游细分市场份额占比最大是ARPG、MOBA、回合制RPG，其中MOBA

类游戏在《王者荣耀》爆款推动下占比从不足7%上升至20%以上，

其余品类实际销售收入变化不大，基本饱和。3）从行业格局来看，

腾讯网易两大巨头占据超过70%市场份额。

赢头部游戏者赢天下，第二梯队厂商有突围机会。从游戏创收层

面看，上半年移动游戏排行榜CR10的占比由去年同期的52.9%上升

至54.9%，爆款游戏吸金能力越发强大，行业集中度继续上升。只有

提升研发实力、打造精品才能在竞争中脱颖而出，A股市值较大的

几家游戏公司，均拥有若干款能够创造稳定收入的头部产品，而在打

造精品的同时又探索出诸如影游联动、研运一体、各类“转手”逻辑、

买量经营以及各类数值模型，又为产业的发展注入了新的活力，成

为产业进步升级的契机。