海外流动性与权益市场跟踪：大选后交易的曲折，远期不确定性上升.docx

目录

美股大选定价第三阶段：从再通胀到经济预期提振再到远期不确定性的上升 3

全球资产价格与流动性跟踪 4

宏观表现：10月中国PMI回升但CPI同比放缓、核心CPI同比提高，美欧CPI同比提升，美国核心CPI同比持平 4

大类资产表现：上周美债收益率、美元走强，全球股市普跌，恒生指数与黄金、原油、新兴市场跌幅靠前 6

权益表现：上周全球股市全线收跌，港股和韩国股市领跌，德国股市巴西股市道指标普500日经指数印度股市纳指A股韩国股市港股

6

全球利率：美国、中国、印度10Y-1Y国债利差走阔，英国利差倒挂收窄 7

基准利率：11月美英央行降息25基点，符合市场此前预期 8

降息预期：通胀预期再起，市场降低美联储12月降息预期 8

汇率：美国5年通胀预期11月走强，美元指数持续强势 10

大宗商品：大宗商品普跌，天然气、铝、纸浆收涨，锡、玻璃、铁矿石跌幅靠前 11

流动性：美国金融状况指数回调，隔夜逆回购规模震荡回升 11

信用风险：海外主要国家北美/欧洲/日本信用风险指数回升 12

跨境ETF：美股产品溢价率回落，恒生科技ETF产品资金净流入靠前 13

QDII基金：上周海外科技、消费概念基金涨幅领先 14

美国权益市场与流动性跟踪 15

美国宏观：10月CPI同比增速上升，核心CPI同比增速与前值持平，

PPI当月同比增速提高 15

权益表现：通胀预期再起推动降息预期走低，上周美股收跌 17

美债表现：美债长短端均收益率走高，并呈进一步陡峭化 18

中国香港权益市场与流动性跟踪 18

内地宏观：中国10月CPI同比下降、核心CPI同比上升，10月制造业、服务业PMI均回升至荣枯线以上 18

权益表现：港股全面下跌，恒生科技跌幅靠前，原材料、地产建筑、非必需性消费领跌 19

日本权益市场与流动性跟踪 19

日本宏观：日本东京10月CPI、核心CPI连续下滑，日本10月制造业、服务业PMI均回落 19

权益表现：日经225上周收跌，仅能源、金融、可选消费收涨，日经指数估值低于2010年来平均水平 20

债市汇率股市：美日利差走阔，日元持续贬值空头净增加 20

全球宏观经济日历 21

风险因素 22

美股大选定价第三阶段：从再通胀到经济预期提振再到远期不确定性的上升

当前美国大选交易转向第三阶段：从大选前的再通胀到选举日后转向美国经济预期的提振，再到当前定价远期不确定性的上升。上周美国即期经济数据强韧、市场降息预期收窄，叠加特朗普新政府拟任人事变动，远期再通胀预期升温，市场风险偏好承压，美股波动回调，美元持续走强，其他货币汇率下跌，新兴市场普遍承压。

美国10月CPI等经济数据表现强劲，市场对再通胀预期担忧升温，市场降低对美联储12月降息预期，美债收益率持续走阔、美元表现持续强势。上周市场对美联储降息路径判断波动较大，美国必威体育精装版CPI数据显示，美国10月CPI环比上涨0.2%，年同比上涨2.6%，较上月提升，符合市场预期，核

心CPI环比上涨0.3%，年同比上涨3.3%，较上月持平，结构上能源（同比）和房屋（环比）对CPI拉动贡献较高，此外相比上年同期，10月同比基数较低亦有贡献，数据公布后期货市场对12月美联储降息预期升温，美元走弱、美股走强；但后续，美联储主席鲍威尔在达拉斯的讲话中表示美国经济现状并没有暗示美联储需要匆忙地降息；此外，从公布的PPI数据来看，美国10月PPI同比上升2.4%，核心PPI同比上升3.1%，均高于市场预期，同时，美国11月9日当周首次申请失业救济人数回落且低于市场预期，北京时间周五晚间公布的10月零售销售数据环比0.4%，也略高于此前市场预期。综上因素，市场对美国再通胀担忧增加，12月降息预期再度回落，全周美债收益率上升、美元走强，权益市场承压，截至11月16日，期货市场对美联储12月降息25BP概率降至61.9%。

美股大选交易定价完特朗普当选带来的经济预期提振后，转向第三阶段：再通胀预期升温叠加特朗普新政府人事拟任变动压制市场风险偏好，美股回调。上周特朗普着手组建新内阁，加征关税与强硬外交风格初露锋芒，抵制移民政策预期进一步增强，干扰市场风险偏好。随着美国大选宣告结束，特朗普开始为其第二个白宫任期组建内阁成员，其提名卢比奥担任国务卿，并让汤姆·霍曼负责美国边境事务，前者在外交政策问题上一贯强硬，而后者是特朗普对待边境问题“零容忍”政策的早期支持者。而特朗普反复承诺，会在就任时颁布法令，大规模驱逐非法移民。从人