通信行业CiscoFY25Q1跟踪报告：FY25Q1营收落于指引上限，AI产品与订单全面拓展.docx

公司共向股东返还了36亿美元（16亿美元的季度现金股息与20亿美元股票回购）。同时，公司宣布收购DeeperInsights以扩充研发人才、提升公司客户体验团队的影响力，推进CiscoAI功能与服务的持续创新。依托针对性的战略并购，公司将持续夯实在AI与安全领域的领先地位。

风险提示：全球经济超预期扰动、市场竞争加剧的风险、下游客户需求不及

预期的风险、业务进展不及预期的风险。

图1：FY23Q1-FY25Q1Cisco营收情况（亿美元，%）图2：FY23Q1-FY25Q1Cisco净利润情况（亿美元，%）

155

150

14030

140

30

135

5?

25

130

0?

20

125

120

115

110

FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1

20?

15?

10?

-5

-10

-15

45

40

35

15

10

5

0

FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1

50?

40?

30?

20?

10?

0?

-10

-20

-30

-40

-50

-60

营业收入（亿美元） yoy（） 净利润（亿美元） yoy（）

资料来源：、 资料来源：、

图3：FY23Q1-FY25Q1Cisco毛利率、净利率情况（%图4：FY23Q1-FY25Q1Cisco营收结构情况（%）

80?

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

0?

FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1

100

80?

60?

40?

20?

0?

24.85

24.8525.2923.88?23.3724.06?27.82

28.96

27.7426.93

75.1674.7176.1276.6275.9472.18

71.04

72.2673.07

FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1

销售毛利率（） 销售净利率（）

资料来源：Bloomberg、（注：毛利率、净利率水平为

Non-GAAP情况下数值）

产品（） 服务（）

资料来源：、Bloomberg、

表1：FY24Q1-FY25Q1Cisco营收拆分（亿美元，%）

FY24Q1

FY24Q2

FY24Q3

FY24Q4

FY25Q1

产品收入

111.39

92.32

90.24

98.58

101.14

yoy（%）

8.73%

-9.09%

-18.64%

-15.38%

-9.20%

网络（亿美元）

88.22

70.81

65.22

68.04

67.53

yoy（%）

9.85%

-12.49%

-27.39%

-28.11%

-23.45%

安全（亿美元）

10.10

9.73

13.04

17.87

20.17

yoy（%）

4.02%

3.18%

36.12%

81.05%

99.70%

协作（亿美元）

11.17

9.89

9.87

10.19

10.85

yoy（%）

2.85%

3.24%

0.20%

-0.39%

-2.86%

观测（亿美元）

1.90

1.88

2.11

2.48

2.58

yoy（%）

21.02%

16.05%

26.35%

40.91%

35.79%

服务收入（亿美元）

35.29

35.59

36.78

37.84

37.27

yoy（%）

4.19%

3.55%

5.72%

6.50%

5.61%

资料来源：公司公告、Bloomberg、

表2：FY24Q1-FY25Q1Cisco订单增速情况（%）

FY24Q1

FY24Q2

FY24Q3

FY24Q4

FY25Q1

Cisco总订单

-20%

-12%

4%（0%）

14%（6%）

20%（9%）

按地区划分

美洲地区

-19%

-10%

6%（2%）

15%（6%）

17%（4%）

EMEA

-13%

-8%

4%（0%）

12%（6%）

26%（16%）

APAJ

-38%

-27%

-1%（-4%）

16%（8%）

25%（18%）

按客户市场划分

企业

-26%

-6%

2%（-3%）

13%（3%）

33%（17%）

公共部门

2%

-5%

6%（2%）

20%（15%）

2%（-6%）

SP客户云厂商

-38%

-40%

10%（9%）

5%（2%）

28%（22%）

资料