领益转债(127107.SZ)申购分析：全球领先的智能制造平台.docx

一、领益转债分析

（一）转债分析

领益转债本次发行规模21.37亿元，期限6年，发行与主体评级为AA+/AA+（联合资信）。转股价为9.15元，到期补偿利率为6%，属较高水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年11月14日中债6YAA+企业债到期收益率2.5075%贴现率计算，纯债价值97.17元，对应YTM为2.01%，债底保护性充足。总股本稀释率为3.23%、流通股本稀释率3.28%，摊薄压力较小。

表1：领益转债基本要素

基本要素

债券简称

领益转债

债券代码

127107.SZ

正股简称

领益智造

正股代码

002600.SZ

发行/主体信用评级

AA+/AA+（联合资信）

认购代码

072600

发行金额（亿元）

21.37

发行期限（年）

6

转股价（元/股）

9.15

起息日

2024-11-18

转股起始日

2025-05-22

转股结束日

2030-11-17

下修条款

15/30，85%

强赎条款

15/30，130%

回售条款

最后2个计息年度，70%

补偿利率

0.06

利率

0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%、2%

发行方式

优先配售和网上定价

优先配售（元/股）

0.305

总股本稀释率

3.23%

流通股本稀释率

3.28%

主要指标

转股价（元）

9.1500

折现率（2024/11/14）

2.5075%

债券面值（元）

100

平价溢价率

0.66%

正股收盘价（元）（2024/11/15）

8.94

转股溢价率

2.23%

纯债价值（元）

97.17

纯债溢价率

2.91%

平价（元）

97.81

纯债YTM

2.01%

总股本

7,008,177,819.00

非限售流通股

6,893,537,492.00

资料来源：iFinD，

表2：募集资金用途（万元）

序号

项目名称

项目投资总额

拟使用募集资金金额

1

田心制造中心建设项目

62,215.60

47,182.05

2

平湖制造中心建设项目

109,757.16

86,223.76

3

碳纤维及散热精密件研发生产项目

34,945.47

26,633.40

4

智能穿戴设备生产线建设项目

25,777.95

19,920.60

5

精密件制程智能化升级项目

34,153.77

26,824.00

6

智能信息化平台升级建设项目

12,154.00

6,958.00

合计

279,003.95

213,741.81

资料来源：可转债募集说明书，

（二）中签率分析

根据公司必威体育精装版三季报，领益智造前十大股东持股比例合计64.91%，持股较为集中。假设前十大股东参与比例为80%，剩余股东参与比例为50%，则股东优先配售比例为51.93%。网上申购额度为6.52亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0087%。

二、正股分析

（一）公司简介

截至2024年9月30日，领胜投资持有公司59.07%股份，为公司的控股股东。曾芳勤女士持有领胜投资100%股权，通过领胜投资间接持有公司股份，并直接持有公司2.06%股份，合计持有公司61.13%股份，为公司实际控制人。公司控股股东领胜投资持有的公司331,600,000股股份被质押，存在一定的股权质押风险。

公司的主要业务同时覆盖了精密功能件、结构件、模组等业务。公司的产品和服务广泛应用于消费电子、新能源汽车、光伏储能、通讯、物联网及医疗领域。公司是全球领先的智能制造平台，在全球范围内为客户提供一站式智能制造服务及解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，公司目前已成为世界最大的消费电子精密功能件制造商之一。公司坚持自主研发和自主创新，依托于在自身业务领域内的竞争优势，从上游的材料、中游的精密功能件及结构件到下游的模组、充电器等，均可持续满足客户多元化、多样性和即时性的需求。其中，精密功能件、结构件及模组为公司核心产品，近三年及2024年1-6月占比在67%以上。

公司生产所需原材料包括电子元器件、金属材料、胶带、塑胶、包材、保护膜等。公司在境外及境内均具有良好的采购和配套渠道，与主要原材料供应商建立了长期、稳定的合作关系，原材料来源和质量有一定保证。

公司以外销为主，近三年及2024年1-6月占比在61%以上，外销收入占比较高，主要是由业务模式决定的。为配合境外客户需求，提升客户服务水平，公司在中国香港、新加坡均设立了

接单中心，公司生产主体主要根据接单中心收到的客户订单进行生产，接单中心再将产品