食品饮料行业预期改善，枯木逢春.docx

目 录

1、食品饮料跑输市场，软饮料板块表现较好 5

、2024年1-10月食品饮料板块跑输市场 5

、个股涨跌幅：行业景气度高、成长性和业绩较好的股票表现较好 7

、2024Q3全市场小幅加配食品饮料，主动权益基金减配 7

2、行业：白酒调整蓄势，大众品持续分化 9

、白酒：酒企主动调整释放压力，蓄势长期健康发展 9

、产品升级驱动行业结构性繁荣，龙头企业竞争优势不断提升 9

、三季度白酒业绩增速环比放缓，高端和大众高端保持稳步增长 10

、啤酒：2024Q3啤酒需求再下台阶，卸下包袱，轻松上阵 18

、乳制品：乳制品需求仍承压，行业竞争理性 21

、肉制品：猪价上行背景下屠宰利润改善，肉制品吨利仍维持高位 23

、调味品：2024Q3整体收入回暖，盈利能力同比环比均有所改善 25

、休闲食品：三季度收入增长稳健，关注上市公司新渠道发展 28

3、投资主线：预期回暖，枯木逢春 29

、总量判断：三季度消费低迷，短期承压 29

、2024年三季报总结：业绩承压，分化加大 31

、投资机会展望：大众为主，龙头更强 32

4、风险提示 34

图表目录

图1：2024年1-10月食品饮料涨跌幅市场排名31/31 5

图2：2024年1-10月软饮料在食品饮料子行业中表现较好 5

图3：2024年1-10月食品饮料板块市值下降，主要来自于估值下降 6

图4：2024年10月末食品饮料估值处于行业中等水平 6

图5：2024年10月末食品饮料估值环比有所回升 6

图6：2024年10月食品饮料涨跌幅市场排名最末 6

图7：2024年10月零食在食品饮料子行业中涨幅最好 7

图8：2024年1-10月行业景气度高、成长性和业绩较好的标的表现居前 7

图9：2024Q3全市场基金重仓食品饮料比例环比回升至11.3%水平 8

图10：2024Q3白酒与非白酒重仓比例回升 8

图11：2024Q3非白酒子行业重仓比例回落 8

图12：2009-2012年期间，白酒各价格带均有较快增长 9

图13：2015年起次高端、高端价格带收入表现好于整体 9

图14：2017年起全国白酒企业产量下滑（万千升） 9

图15：2017年开始，全国白酒平均价格持续上涨 9

图16：上市白酒公司市场份额持续提升 10

图17：规模以上白酒企业数量2018年以来下降明显 10

图18：2024Q3上市白酒企业收入同比增长1.3% 10

图19：2024Q3上市白酒企业利润同比增长2.4% 10

图20：2024Q3白酒企业预收账款规模减少 11

图21：2024Q3白酒企业经营性现金净流入同比减少 11

图22：2024Q3白酒企业整体毛利率同比下降 11

图23：2024Q3上市白酒企业归母净利率同比下降 11

图24：2024Q3白酒企业管理费用率同比下降 12

图25：2024Q3白酒企业销售费用率同比上升 12

图26：2024Q3高端收入增速更快 12

图27：2024Q3大众普通利润增速最快 12

图28：飞天（散瓶）价格2024年有所波动（单位：元） 15

图29：五粮液和国窖价格波动前行（单位：元） 15

图30：高端白酒规模持续增长 16

图31：高净值人群数量持续增长（单位：万人） 16

图32：高端酒（茅五泸）历史销量增长稳健 16

图33：高端酒价格仍在可接受范围内 16

图34：2023年销售额角度看预计次高端占比较低 17

图35：销量角度看次高端销量仍有提升空间 17

图36：2023年安徽省白酒市场CR3占比超70% 17

图37：2023年江苏省地产酒市占率超60% 17

图38：2024年9月啤酒产量同比增1.4% 18

图39：2024年1-9月啤酒累计产量同比降1.5% 18

图40：2023年4月以来进口大麦数量呈增长趋势 20

图41：2023年以来大麦进口均价持续回落 20

图48：2024Q3A股上市乳企营收同比降5.9%，归母净利同比增3.3% 21

图42：2024年10月15日全脂奶粉中标价同比+19.8% 21

图43：2024年10月24日生鲜乳价格同比-15.9% 21

图51：2024Q3各类型乳企营收均下滑 23

图52：2024Q3龙头乳企