腾讯控股(0700.HK)2024Q3财报点评：游戏收入恢复双位数同比增长，微信电商生态持续完善.docx

事件：

2024年11月13日公司公告2024Q3财报，2024Q3实现营收1672亿元（yoy+8%，

qoq+4%），营业利润533亿元（yoy+20%，qoq+5%），归母净利润532亿元

（yoy+47%，qoq+12%），Non-IFRS经营利润613亿元（yoy+19%，qoq+5%），

Non-IFRS归母净利润598亿元（yoy+33%，qoq+4%）。

我们的观点：

1、运营数据：2024Q3微信生态健康增长，小程序交易额超2万亿元，QQ智能终端月活跃账户数同比增长回正，腾讯视频和腾讯音乐付费会员数延续同比稳步增长趋势。

2024Q3微信和WeChat合并MAU为13.82亿（yoy+3%，qoq+0.8%）；QQ智能终端MAU达5.62亿（yoy+0.7%，qoq-2%）；得益于平台后端基础设施升级及腾讯频道等新功能的增加和推广，QQ移动终端月活跃用户同比增长回正；小程序交易额超人民币2万亿元；收费增值服务注册账户达2.65亿（yoy+9%,

qoq+0.8%）；腾讯视频付费会员数达1.16亿（yoy+6%）；腾讯音乐付费会员

数达1.19亿（yoy+16%）。

图1：QQ智能终端月活跃账户数及增速（左轴月活跃账户数，右轴同环比增速）

资料来源：公司财报，

图2：微信及Wechat合并月活跃账户数及增速（左轴月活跃账户数，右轴同环比增速）

资料来源：公司财报，

图3：收费增值服务注册账户、腾讯视频订阅用户数及腾讯音乐订阅用户数

资料来源：公司财报，

2、整体业绩：核心业务保持稳健增长，公司2024Q3整体毛利率同比延续提升趋势，环比基本持平（yoy+3.6pct，qoq-0.2pct）；NON-IFRS经营利润同比增长19%，NON-IFRS归母净利润同比增速快于经营利润增长，同比增长33%至598亿元，主要受到税率优化和投资公司收益带动。

业绩总览：2024Q3实现营收1672亿元（yoy+8%,qoq+4%）；实现营业利润533亿元（yoy+20%，qoq+5%），归母净利润532亿元（yoy+47%，qoq+12%）。Non-IFRS经营利润613亿元（yoy+19%，qoq+5%），Non-IFRS归母净利润598亿元（yoy+33%，qoq+4%）。

图4：腾讯控股分业务收入

（亿元）

2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

总收入

1,449.54

1,499.86

1,492.08

1,546.25

1,551.96

1,595.01

1,611.17

1,671.93

yoy

1%

11%

11%

10%

7%

6%

8%

8%

qoq

3%

3%

-1%

4%

0%

3%

1%

4%

增值服务收入

704.17

793.37

742.11

757.48

690.79

786.29

788.22

826.95

yoy

-2%

9%

4%

4%

-2%

-1%

6%

9%

qoq

-3%

13%

-6%

2%

-9%

14%

0%

5%

占总收入比重

49%

53%

50%

49%

45%

49%

49%

49%

金融科技及企业服

务

472.44

487.01

486.35

520.48

543.79

523.02

504.40

530.89

yoy

-1%

14%

15%

16%

15%

7%

4%

2%

qoq

5%

3%

-0.1%

7.0%

4.5%

-3.8%

-3.6%

5.3%

占总收入比重

33%

32%

33%

34%

35%

33%

31%

32%

营销服务收入

246.6

209.64

250.03

257.21

297.94

265.06

298.71

299.93

yoy

15%

17%

34%

20%

21%

26%

19%

17%

qoq

15%

-15%

19%

3%

16%

-11%

13%

0%

占总收入比重

17%

14%

17%

17%

19%

17%

19%

18%

其他业务收入

26.33

9.84

13.59

11.08

19.44

20.64

19.84

14.16

yoy

-6%

-50%

-10%

3%

-26%

110%

46%

28%

qoq

144%

-63%

38%

-18%

75%

6%

-4%

-29%

占总收入比重

2%

1%

1%

1%

1%

1%

1%

1%

资料来源：公司财报，

毛利率较2023年同期进一步提升，本土市场游戏、视频号及微信搜一搜高毛利率收入来源支撑毛利率增长。①公