公用事业：央企考核指挥棒：“一利五率”年底回顾必威体育精装版完整版本.pdfVIP

行业报告|行业专题研究

公用事业证券研究报告

2024年12月03日

投资评级

央企考核指挥棒：“一利五率”年底回顾行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

专题：作者

国资委提出2024年中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，具郭丽丽分析师

体要求是“一利稳定增长，五率持续优化”。临近24年底，我们从“一利SAC执业证书编号：S1110520030001

guolili@

五率”入手，梳理公用环保行业核心央企的经营表现。

裴振华分析师

核心观点：SAC执业证书编号：S1110524050003

peizhenhua@

考核“指挥棒”的变迁，引导中央企业高质量转型

自我国经济转向高质量发展阶段后，国务院国资委通过对中央企业考核指标行业走势图

的动态调整，主动适应高质量发展在不同阶段的新要求，引导中央企业逐渐公用事业沪深300

向高质量发展转型。自2019年至今，国务院国资委针对中央企业高质量发

21%

展的考核指标从“两利一率”，到“两利三率”，又到“两利四率”，再到“一

16%

利五率”，考核指标不断优化。2024年，国务院国资委提出，在保持“一利11%

五率”目标管理体系不变的同时实现“一利稳定增长、五率持续优化”，以6%

此推进中央企业以价值创造为导向的高质量发展进一步升级。1%

-4%

哪家央企资产负债率压力较大？盈利水平较高？

-9%

2023-122024-042024-08

在“一利五率”的考核指标下，我们选取国家能源集团、国电投集团、华能

集团、华电集团等11个集团及其旗下上市公司展开分析：资料来源：聚源数据

一、资产负债率：①集团维度：大唐集团、中核集团资产负债率最高、压相关报告

力相对较大，2024Q3末均已达70%；同期国电投集团、华能集团、华电集1《公用事业-行业专题研究:火电核准

团、广核集团、中节能集团资产负债率也处于相对较高水平，位于[68.0%，窗口期已过，开工与投产规模仍然可

70%)区间；②上市公司维度：2024Q3末各集团旗下资产负债率超过80%的观》2024-11-09

上市公司名单有华电辽能（93%