取消铝材出口退税，短期有冲击，长期影响小.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一周表现回顾 1

工业金属 2

铝：铝价较上周上涨1.1%，库存增长0.2% 2

铜：铜价下降4.9%，库存下降2.4% 3

锌铅：锌价下降1.0%，铅价下降3.6% 4

锡：锡价下降10.2% 5

贵金属 6

重要公司公告 7

风险分析 7

一周表现回顾

本周沪深300指数下跌3.3%，有色金属行业指数下跌5.7%，跑输大盘2.4个百分点。有色行业各子板块中，表现最好的是锂板块，较上周持平，跑赢有色行业5.7个百分点；其次为黄金板块，下跌3.7%，跑赢有色行业

2.0个百分点。

图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现（%）

数据来源：资讯， 数据来源：资讯，

有有色个股中，本周涨幅最大的是有研新材，上涨42.6%。其次为赣锋锂业，上涨8.1%；再次为众源新材，上涨0.3%。

图3:有色个股本周表现（%）

数据来源：资讯，

行业动态报告

工业金属

铝：铝价较上周上涨1.1%，库存增长0.2%

本周LME铝价为2657美元/吨，上涨1.1%；上期所铝价为2.1万元/吨，下跌4.20%。截止11月14日中国铝库存56.3万吨，较上周增长0.1万吨，增幅0.2%，同比下降19.0%。

图4:铝期货价格（元/吨，美元/吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）

数据来源：资讯，。注：LME价格对应右轴，单位为美元/吨；其余为左轴，单位为元/吨

数据来源：资讯，

供应上，本周中国氧化铝市场开工暂无明显变化，部分企业结束检修工作，氧化铝焙烧产量逐渐恢复。截至11月14日，中国氧化铝建成产能为10340万吨，开工产能为9015万吨，开工率为87.19%。本周中国电解铝行业继续减产、复产、新投产。减产体现在广西以及河南地区，复产体现在贵州地区，新投产体现在贵州以及新疆地区。整体来看，本周中国电解铝行业供应较上周继续减少。

成本上，矿石方面，需求强劲支撑矿石价格，铝矾土市场氛围活跃；液碱方面，市场整体开工负荷提升，液碱供应相对充足，局部价格小幅下调；动力煤方面，下游需求疲软，港口调出量不及预期，库存不断累积，贸易商出货意愿增加，实际成交价格重心下移。整体来看，本周氧化铝行业成本重心小幅下行。氧化铝方面，下游企业偶有补库，氧化铝现货价格继续上行。本周中国国产氧化铝均价为5479.10元/吨，较上周均价5207.57元/吨上涨271.53元/吨，涨幅为5.21%。预焙阳极采购价格持稳。电价方面，整体煤炭供应量缩减，动力煤价格大稳小动，按照电价周期计算，火电电价上涨。水电方面，枯水期影响，水电电价上涨。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续增加。

需求上，本周中国电解铝行业继续减产、复产、新投产。减产体现在广西以及河南地区，复产体现在贵州地区，新投产体现在贵州以及新疆地区。整体来看，本周中国电解铝行业开工较上周继续减少。截至11月14

日，中国电解铝建成产能为4781.90万吨，开工产能为4364.70万吨，开工率为91.28%。本周铝棒铝板产量较上周减少，减量主要体现在河南、山东及广西地区，对电解铝的理论需求减少。国家政策继续发布，新能源汽车数据继续向好。

行业动态报告

铜：铜价下降4.9%，库存下降2.4%

本周LME铜价为8971美元/吨，下降4.9%；上期所铜价为7.39万元/吨，下降4.2%。本周LME和上期所铜库存合计40.23万吨，较上周下降0.97万吨，下降2.4%。

图6:铜期货价格（元/吨，美元/吨） 图7:铜库存（上期所+LME库存）（万吨）

数据来源：资讯，。注：LME价格对应右轴，单位为美元/吨；其余为左轴，单位为元/吨

数据来源：资讯，

供应上，本周进口铜矿TC均价持稳于12美元/吨，五矿有色金属股份有限公司左豪恩在2024年世界铜业会议（亚洲）上表示，2025年，中国铜治炼厂将面临原料紧张和利润亏损的双重冲击。由于印尼和刚果金铜冶炼项目的快速推进，中国铜精矿进口量可能出现下降，铜粗炼产能的开工率将下降一个台阶。

需求上，传统消费淡季渐趋来临但因国内经济稳增长政策持续加码，或使11月铜材企业产能开工率环比升高，北方市场的需求在铜价的大幅走低下被重新“引爆”，从周二开始企业零单量明显激增，部分企业为保证长单客户出现暂缓签订的情况，企业负荷量上午均能签订完成。铜价走弱后刺激终端需求使多家线缆企业新增订单明显好转，