食饮-行业周报（2024年11月第4期）：酒企主动控速，食品期待年货催化.docxVIP

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证券研究报告|行业周报|食品饮料

食品饮料报告日期：2024年11月30日

酒企主动控速，食品期待年货催化

——食饮行业周报（2024年11月第4期）

投资要点

食饮观点：社零数据持续改善，酒企三季度主动控速调整、瞄准长期良性增长，食品业绩表现分化，我们认为在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机

会，25年春节或迎来验证期。

白酒板块：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线。24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：①高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘；②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。

大众品板块：我们针对2025年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，

即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择主要为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。修复顺序上：小B＞大B＞C端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中

（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B端占比和小B占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机

会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、东鹏饮料、盐津铺子、伊利股份、海天味业、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业。

11月23日~11月29日，5个交易日沪深300指数上涨1.32%，食品饮料板块上涨2.62%，休闲食品（+12.21%）、其他酒类（+9.20%）、速冻食品（+7.08%）涨幅较大，白酒板块上涨1.69%。

【白酒板块】24Q3酒企主动控速，调整中有微光

板块回顾：本周白酒板块有所上涨

11月23日~11月29日，5个交易日沪深300指数上涨1.32%，白酒板块上涨1.69%。具体来看，皇台酒业（+15.73%）、水井坊（+13.13%）、珍酒李渡（+11.30%）、华致酒行（+10.19%）、舍得酒业（+7.99%）涨幅较大，

无个股出现下跌。

24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，贵州茅台、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、老白干酒等收入/利润符合预期。我们认为

行业评级:看好(维持)

分析师：杨骥

执业证书号：S1230522030003yangji@

分析师：孙天一

执业证书号：S1230521070002suntianyi@

分析师：杜宛泽

执业证书号：S1230521070001duwanze@

分析师：张家祯

执业证书号：S1230523080001zhangjiazhen@

分析师：潘俊汝

执业证书号：S1230524010001panjunru@

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行业周报

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在三季报业绩分化已体现的背景下，后续重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的投资机会，25年春节或迎来验证期。

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11月27日下午，贵