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2021年光伏行业市场行情分析报告

光伏行业市场分析报告

1.政策驱动转向市场驱动，XXX下降是发展主线

1.1光伏复盘分析框架：周期性与成长性兼备

光伏行业的发展具有周期性和成长性两个方面。周期性表

现在政策驱动期和过渡期，而成长性则表现在市场驱动期。在

政策驱动期，政策决定需求周期，量的爆发驱动行情上涨；在

过渡期，补贴政策逐渐弱化，经济性驱动增强；在市场驱动期，

政策扰动退出，行业成长性凸显。

1.2历史回顾：量的爆发是驱动行情上涨的关键

在政策驱动期，政策刺激装机爆发，需求增长重心转换。

规模和技术的提升降低了成本，供需关系主导超额利润。市场

预期驱动行情上涨，但盈利支撑性较弱。

2.政策驱动期：政策决定需求周期，量的爆发驱动行情上

涨

2.1政策刺激装机爆发，需求增长重心转换

政策驱动期是光伏行业发展的第一阶段。政策刺激装机爆

发，需求增长重心转换。规模和技术的提升降低了成本，供需

关系主导超额利润。

2.2“规模+技术”驱动降本增效，供需关系主导超额利润

规模+技术”是政策驱动期的主要特点。光伏企业通过扩

大规模和提升技术水平，降低成本，增加效益。供需关系主导

超额利润。

2.3行情复盘：市场预期驱动行情上涨，盈利支撑性较弱

市场预期驱动行情上涨，但盈利支撑性较弱。政策刺激带

来的需求爆发导致市场上涨，但企业盈利水平有限。

3.过渡期：补贴政策弱化，经济性驱动增强

3.1补贴政策弱化，经济性推动多元化需求爆发

过渡期是光伏行业发展的第二阶段。补贴政策逐渐弱化，

经济性推动多元化需求爆发。技术进步主导价格下降，行业呈

现轻资产高ROE属性。

3.2技术进步主导价格下降，行业呈现轻资产高ROE属性

技术进步主导价格下降，行业呈现轻资产高ROE属性。

光伏企业通过技术创新和管理优化，降低成本，提高效益，增

强竞争力。

3.3后发者优势减弱，行业格局改善

后发者优势减弱，行业格局改善。光伏行业呈现出一些企

业的垄断趋势，但整体竞争格局得到改善。

3.4行情复盘：预期驱动总体涨跌，盈利支撑性增强

过渡期的行情总体呈现涨跌，盈利支撑性增强。补贴政策

逐渐弱化，企业盈利能力得到提高。

4.市场驱动期：政策扰动退出，行业成长性凸显

4.1平价上网实现，制造业环节利润空间有望提升

市场驱动期是光伏行业发展的第三阶段。平价上网实现，

制造业环节利润空间有望提升。效率为王，N型技术路线有望

快速推广。

4.2效率为王，N型技术路线有望快速推广

效率为王，N型技术路线有望快速推广。光伏企业通过技

术创新和管理优化，提高效率，降低成本，增加效益。

4.3“光伏+储能”可见度提升，终极平价远景可期

光伏+储能”可见度提升，终极平价远景可期。光伏行业

的发展前景非常广阔，未来将会实现更加可持续的发展。

插图目录

1.光伏行业市值驱动因素分析框架

2.光伏行业周期性逻辑

3.光伏行业成长性逻辑

4.光伏发电项目LCOE的因数影响模型

5.光伏发展阶段

6.2004—2020年光伏设备指数与万得全A指数对比（单

位：%）

7.光伏设备指数与量的增速走势一致性高（单位：%）

8.2007—2020年全球光伏新增装机及增速（单位：WG,%）

9.2008—2010年光伏系统、组件价格降幅（单位：%）

10.2016—2010年高效电池转换效率（单位：%）

11.2012—2020年组件价格走势（单位：元/W）

12.大陆主要光伏企业毛利率（单位：%）

13.2008—2012年光伏设备指数与万得全A指数走势（单

位：%）

14.2018—2020年光伏组件出口量（单位：万千瓦，%）

15.各国中标电价与当地电价对比（单位：美元/kWh）

16.全球光伏新增机排名及占比（单位：%）

17.2017—2019年XXX与硅片环节上市公司毛利率（单

位：%