钢铁行业：供需关系继续改善，下半年仍有机会.docx

中国平安PING人N平安证券公司钢铁2011

中国平安PING人N

平安证券公司

钢铁

2011年6月14日

钢铁行业2011下半年投资策略

供需关系继续改善，下半年仍有机会

行业报告半年度策略报告证券研究报告

推荐(维持)

n2011年上半年国内外钢材需求保持较高增速，为钢铁板块估值修复提供支撑。今年钢材供需关系继续改善，当前相对估值接近历史平均水平，下半年

行情走势图

行业还有投资机会。但当前中国经济处于受控的下行小周期，新兴经济体和欧元区转入加息抗通胀，短期内国内外钢材需求受制，催化剂尚未到来。平

40%

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沪深300钢铁

安预测，下半年国内政策可能“由紧趋稳”。由于宏观经济加速能加强钢材供需改善的预期。钢铁板块可能以此为催化剂，迎来下半年的投资机会。

n铁矿石资产价格受铁矿石价格影响，短期回调，长期不悲观，超跌是机会。目前国内和国际宏观经济增长放缓，短期铁矿石价格将继续回调。长期而言，由于铁矿石价格仍相当于国际经济危机前的高位，供给比需求更有扩张的动力，未来供需可能出现拐点。但国际主要矿商同时具有调产量保价格的动机。

Jun-10Sep-10Dec-10Mar-11

真正有动力扩产并促使价格下降的是中国海外权益矿。其扩产速度还有较大

相关研究报告

不确定性，所以我们对长期价格并不悲观。

《行业快评：钢铁板块出现超预期因素》

n除了行业与经济基本面，国际板的推进也可能影响板块估值。随着国际板临

2011年4月12日近，国内资本市场会渐进地受到海外估值体系的影响。我们认为，目前A股

《行业快评：限电进入预期，多重因素推

钢铁资产的估值与海外相当，而铁矿石的估值水平偏高。同时我们认为估值接轨会是一个长期的过程，短期冲击不会很明显。

动钢铁板块上行》2011年5月3日

n综上所述，我们认为今年钢铁行业的供需有所改善，当前相对估值接近历史

证券分析师吴培文S1060511040001

平均水平，下半年还有投资机会。但当前宏观经济政策偏紧，建议先根据PE和PB选择低估值个股做“防守型配置”，包括：宝钢股份、新兴铸管、

021大冶特钢等。如果下半年出现调控政策的拐点，供需改善的程度可能提高。

wupeiwen643@建议届时选择吨钢估值水平较低的个股做“进攻性配置”。此外建议关注资

产重组题材股：沙钢股份、首钢股份、河北钢铁、抚顺特钢等。铁矿石相关

个股，我们认为较好的标的是相对乐观预期仍有折价的攀钢钒钛。

股票名称股票代码

股票价格2010-6-13

2010

EPS（元/股）2011E

2012E2010

PE（倍）2011E

评级

2012E

宝钢股份600019.SH6.010.740.780.868.17.77.0强烈推荐

新兴铸管000778.SZ9.980.700.840.9214.311.910.8强烈推荐

大冶特钢000708.SZ15.381.251.371.4712.311.210.5强烈推荐

常宝股份002478.SZ14.860.460.711.02