钢铁行业：三季度行业盈利改善.docxVIP

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

2011年06

2011年06月20日行业报告

证券分析师：高利执业编号：S0360209120018

证券分析师：高利

执业编号：S0360209120018

三季度行业盈利改善

联系人：刘建民

Tel：010行业评级行业评级：推荐评级变动：维持推荐公司及评级公司名称及代码评级000629攀钢钒钛推荐600516方大炭素推荐000778新兴铸管推荐600231凌钢股份推荐000708大冶特钢推荐600117西宁特钢推荐行业表现对比图(近12个月)2010-6-15～2011-6-1532%22%12%2%-8%10-610-910-1211-3沪深300

行业评级

行业评级：

推荐

评级变动：

维持

推荐公司及评级

公司名称及代码

评级

000629攀钢钒钛

推荐

600516方大炭素

推荐

000778新兴铸管

推荐

600231凌钢股份

推荐

000708大冶特钢

推荐

600117西宁特钢

推荐

行业表现对比图(近12个月)

2010-6-15～2011-6-15

32%

22%

12%

2%

-8%

10-610-910-1211-3

沪深300钢铁

资料

相关研究报告

独特观点

从下半年来看，电荒限电对重点钢企利好大于利空，同时受保障房需求拉动影响，钢企Q3盈利将改善，板块对此将进行反应，7月-10月有一波上涨行情。从长期来看，连续3个月去库存除了受需求拉动外，钢贸商迫于“钱荒”压力退出市场也是重要原因，这标志着钢铁产业链自下而上的变革已经开始（具体可关注我们近期发布的专题报告）。

投资要点

1.各地钢企限电措施在7月、8月密集出台，小型民营钢企受冲击产量下降，重点钢企自发电占比较高，超过50%，受限电影响较小。

2.铁矿石价格处于高位区间，使用成本与国内矿相当，上半年铁矿石港存连创历史新高，矿价上涨空间有限，但三大贸易商垄断地位未变，预计铁矿石价格将维持在上半年水平。

3.保障性住房在Q3集中开工，拉动长材需求3000万吨。汽车、家电、机械等板材用钢需求趋好，但供大于求矛盾仍突出。

4.2010/Q3、2011/Q2行业利润处于低位，2011/Q3行业利润同比、环比上涨，钢铁板块将对此预期进行反应，时间窗口将在7月打开，并随着对盈利增加确认，资本市场趋好将持续到10月份，反弹强度要看近期板块回调深度。

5.2010/Q4、2011/Q3(F)行业盈利处历史较高水平，入冬后建筑施工进入淡季，盈利超预期的可能性不大，钢铁板块也将随之进入调整期。

6.库存从3月初高点1890万吨降至目前的1434万吨，既有需求拉动，也表明有贸易商在“钱荒”压力下退出钢材流通领域，社会库存蓄水池减小。

风险提示：保障房建设进度慢于预期，铁矿石价格上涨重点推荐公司

代码

简称

EPSPE

投资建议

2011年

2012年

2011年

2012年

000629

攀钢钒钛

0.38

0.94

28

11

推荐

600516

方大炭素

0.55

0.63

22

19

推荐

000778

新兴铸管

0.82

0.94

11

10

推荐

600231

凌钢股份

0.86

0.97

10

9

推荐

000708

大冶特钢

1.44

1.6

10

9

推荐

600117

西宁特钢

0.58

0.73

16

12

推荐

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2/28

渐飞研究报告-http://bg.pan

行业报告

目录

1.基本逻辑及行业投资策略 4

1.1分析逻辑 4

1.2钢铁板块走势判断——Q3或有一波反弹机会 5

1.3个股推荐 7

2.上半年钢铁回顾：需求分化+去库存化+微利未变 7

2.1产量新高 7

2.2库存下降 7

2.3需求分化 8

2.4钢价微涨 9

2.5出口略增 9

2.6盈利仍差 9

3.下半年行业看点——“电荒”来了+保障性住房密集开工+成本高位 10

4.限电对钢材供给影