2025年度再通胀牛市.pdfVIP

策略深度

目录

一、政策拐点：双宽再通胀5

（一）926政治局会议——政策拐点的深意5

（二）此刻真金白银的利好7

（三）未来12个月展望——“凯恩斯武器库”9

二、再通胀牛市：从金融再通胀到实物再通胀12

（一）上半场或类似于14-15年经济转型中流动性宽松催生资产价格上涨12

（二）下半场或类似于1999年519行情后，金融再通胀到实物再通胀的顺畅传导

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（三）市场上行空间测算：半杯水满与半杯水空17

三、牛市上半场：金融再通胀22

（一）金融再通胀：行业配置偏向小盘成长22

（二）主题：军工+并购重组25

四、牛市下半场：实物再通胀26

（一）打破震荡区间：再通胀回归+债市商品变盘26

（二）另一种选择：红利价值是存量经济股市长牛的内核27

（三）买便宜货才是硬道理：核心资产成长股30

（四）居民资产负债表修复，消费有望支撑内需改善33

五、股票被谁买走了：每轮牛市都是增量资金对估值体系的重塑38

（一）散户——鼎沸：牛市中的自媒体39

（二）长线投资者——“买在无人问津处”：2014年的孙正义与GIC40

（三）ETF——从美股经验看ETF扩张影响43

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号

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图表目录

图表1债务－通货紧缩模型（10个阶段，9类现象）6

图表224Q3GDP平减指数仍在负值区间6

图表3政策框架向乐观假设变化7

图表4美联储定期证券借贷工具作用机制8

图表52008-2009年期间美国贷款工具的使用8