2025年度中国经济展望：供给侧结构性改革助推经济再平衡.pdf

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内容目录

供给侧结构性改革助推经济再平衡4

总供给：2025年二产和三产有望从失衡回归均衡4

（1）2024年回顾：中国工业和服务业发展明显失衡4

（2）2025年展望：工业产能清理助推国内经济重回均衡状态7

进出口：2025年面临较明显的向下调整压力8

（1）2024年回顾：海外补库存推动了中国出口增速反弹8

（2）2025年展望：中国出口面临较明显的向下调整压力9

投资：2025年民间投资回暖是投资增速进一步上升的关键9

（1）2024年回顾：国企主导中国投资增速反弹9

（2）2025年展望：民间投资回暖或推动投资增速进一步上升11

消费：2025年居民收入和消费增速有望提升12

（1）2024年回顾：居民收入受损，可选消费低迷12

（2）2025年展望：供给侧结构性改革有望带动居民消费扩张13

通胀：2025年继续温和回升14

（1）2024年回顾：中国物价企稳回升，工业品构成拖累14

（2）2025年展望：供给侧结构性改革推动通胀继续温和回升15

风险提示17

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图表目录

图1：中国不变价GDP当季同比一览5

图2：中国第二产业与第三产业不变价GDP累计同比一览5

图3：中国2024年1-9月GDP同比与2023年增速差值一览5

图4：中国工业不变价GDP累计同比与产能利用率走势一览6

图5：工业产品的分配示意图7

图6：中国生产法GDP同比一览7

图7：中国进出口累计同比增速一览8

图8：中国出口增速与海外发达国家的经济增速密切相关8

图9：中国出口同比的拟合误差（可以用来衡量海外库存变化）8

图10：中国美元计价的进出口同比一览9

图11：2022年以来，中国民间投资增速持续明显低于整体固定资产投资增速10

图12：中国第二产业和第三产业民间投资当月同比一览10

图13：中国房地产开发投资与第三产业民间投资当月同比一览10

图14：海外发达国家房地产业GDP占比大都呈现先上升后持平走势11

图15：中国固定资产投资完成额及其分项年度同比一览12

图16：中国居民和农民工收入历年前三季度累计同比一览12

图17：中国社会消费品零售总额当月同比一览12

图18：中国限额以上企业商品零售额中必选消费与可选消费累计同比一览13

图19：中国社会消费品零售总额年度同比一览13

图20：中国CPI当月同比与分项拉动一览14

图21：中国食品CPI当月同比与分项拉动一览14

图22：中国非食品CPI当月同比与分项拉动一览14

图23：中国PPI当月同比与分项拉动一览15

图24：中国PPI生产资料价格当月同比与分项拉动一览15

图25：中国CPI当月同比走势一览16

图26：中国PPI当月同比走势一览16

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供给侧结构性改革助推经济再平衡

2024年中国工业生产表现强劲，但服务业生产明显偏弱，工业与服务业的发展出

现失衡。二者失衡的关键在于工业向服务业的分配传导链条出现了问题，而这种

分配传导的问题与中国落后和低效产能没有及时出清导致工业产能利用率偏低、

工业品价格持续下跌有关。背后的逻辑如下：

（1）工业