有色金属行业2025年度策略报告：新年启幕 欣然迎变必威体育精装版完整版本.pdfVIP

行

业

研

[Table_RepTitle]

新年启幕欣然迎变

究[Table_Title]——有色金属行业2025年度策略报告

[Table_Author][Table_Date]

分析师2024年11月26日

孟业雄

[Table_Summary]

内容提要

执业证书编号：S1380523040001

截至2024年11月12日，全球主要国家股市涨跌互现。中国股

证联系电话：010市在某些阶段表现较好，三大指数涨幅均超15%。美国股市继

续维持上涨，纳斯达克指数涨超28%，日本股市也继续维持强

券邮箱：mengyexiong@势，日经225指数涨幅超15%，德国股市DAX指数涨超10%。韩

研

国和法国股市今年以来录得负增长，跌幅分别为6.50%和

[Table_Author]4.19%。大宗商品方面，黄金继续维持上涨态势，涨超25%。

究[Table_PicQuote]目前黄金和白银价格处于历史高位，但铂金和钯金价格在今

有色金属（申万）与上证综指走势图

报

年均下跌，铂金跌幅为4.46%，钯金跌幅较大为13.83%。2024

年，伦铜和伦铝价格涨幅均在7%左右。原油价格呈现弱势，

告跌幅在5%左右。

2025年美国通胀预期开始被市场重视。通胀通常会导致生产

成本上升，这可能导致铜矿开采、冶炼和加工等环节的成本

增加。通胀环境下，消费者和企业可能会增加对实物资产（如

铜等金属）的需求，以抵御货币贬值和资产缩水风险。因此，

这些都可能会推高铜需求和价格。当前铜行业市盈率大致在

14倍左右，在中位数和平均值以下徘徊，具备合理的安全边

际。鉴于2025年全球经济复苏进程持续且通胀或抬头，铜价

资料来源：Wind，国开证券研究与发展部或高位震荡，短期下行空间有限，因此铜资源企业业绩或继

续坚挺，建议关注。

[Table_IndustryRank]2025年铝价在供不应求的支撑下或将走强，但上涨幅度可能

行业评级

不会太大，难以触及历史高位，年内高点或出现在下半年，

上半年铝价将以高位波动为主。当前铝行业市盈率大致在12

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