计算机行业2025年度策略：三浪叠加放手一搏.pptxVIP

在强力化债开启+内需预期提升+科技制裁预期加剧的背景下，计算机将开启基本面预期向上之路。

计算机行业低位进击，9月中旬，SW计算机创10年新低。9月24日至11月19日，申万计算机指数涨幅为66.07%。在31个行业分类中，计

算机行业涨幅排名第一。

2024年前三季度行业营收端加速增长，控人控费趋势加强。2024Q3行业重仓股配置比例为2.37%，环比下降0.13Pcts，创10年新低。

三浪叠加，我们优先看好质地优良的细分行业龙头。

在三轮上涨中已经遴选出行业龙头，并且符合大产业趋势，我们正在国产化、智能化、数据资产化三大浪潮的初期。过去10年中，计算机板块主要有3次明显且持续的上涨行情，最大驱动因素分别为：2012年的移动互联网技术、2019年的国产替代和云计算技术、2022年新一轮人工智能技术。

机构重仓股在近三年是调整幅度最深的之一，当前大部分机构重仓股跑输行业，部分行业龙头已经出现基本面企稳。

坚持政策引导的自主可控主线，AI应用精选自动驾驶等赛道，数据要素优选国企。

信创反转信号明显：业绩上，2024前三季度，信创减亏明显。政策上，化债带来地方资金支持；新一期安全可靠测评结果公告出炉，给替换带来指引。产品上，基础软硬件、工业软件、华为产业链是信创重要参与者，预期未来软硬一体式创新，新产品新技术密集发布期。

AI应用：海外AI产品数据趋势向好，国内办公、工业场景的AI应用产品不断出炉。自动驾驶高景气多催化，自动驾驶业绩在过去四个季度连续大幅跑赢行业平均水平。展望未来，我们认为自动驾驶赛道的高景气度仍将持续。四季度有望受到产业面、政策面、基本面三重因素催化，成为潜在高弹性标的。

数据要素政策加快：中短期或迎来密集的政策高峰期，特别是关于公共数据的利用与开发或能够成为短期内较大变量之一。

投资标的：金山办公、软通动力、太极股份、索辰科技、科大讯飞、中望软件、德赛西威、中科星图、云赛智联等

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2024年行情回顾;行业经营情况;01;01;;;12;13;本轮行情复盘;02;02;02;02;02;

2025年度机会挖掘;;;中短期信创行业基本面的反转或来自于多轮政府资金的支持，其中最为明确、以及???度最大的或是2024年11月8日发布的《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》中6+4+2化债政策：1）安排6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务，一次报批，分三年实施。2）从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

安全可靠测评的厂商名单频频发布，为党政+行业端的采购有据可依。

在财政预算明确+购买清单清晰的情况下，当下应该优先关注信创建设，化债或将直接给信创相关公司带来收入增长机遇。;24;25;?鸿蒙NEXT：Mate70发布，鸿蒙PC即将推出：

6月份华为开发者大会上华为已经透露，鸿蒙NEXT将在第四季度随着Mate70系列的上市，推出正式版，目前鸿蒙NEXT已进入公测阶段。此外，搭载鸿蒙桌面OS的PC或即将到来，余承东9月20日在央视直播间表示，目前的华为PC或将是最后一批搭载Windows的笔记本。考虑到鸿蒙系统具备多端互联的特色，预计鸿蒙PC端也将有较快进展。

鸿蒙生态与适配超预期：1）头部APP基本实现鸿蒙适配，微信、抖音、钉钉、淘宝、小红书、微博、WPS均已推出鸿蒙原生版。2）鸿蒙生态;27;AI应用;核心关注AI+行业应用商业化，以及AIAgent、端侧AI应用矩阵的持续完善;30;31;+;33;4;主线二：汽车出海;36;数据要素;38;政策名称;40;41;42;;工业软件：看好核心工业软件国产化率提升;45;A;AI+;48;49;50;51;;53;

风险提示;4