国金证券-可选消费年度策略：内需草木又逢春，出海扬帆刚启航.pdfVIP

国金证券-可选消费年度策略：内需草木又逢春，出海扬帆刚启航.pdf

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可选消费年度复盘

◼表现回顾：24年可选消费板块共有两轮大行情，2月底至5月初、9月底至10月中，分别受经济复苏预期、一

揽子刺激政策出台推动，累计涨幅曾达13.5%/26.8%的阶段性高点。拆分来看，可选消费指数1月至11月底累

计上涨14.7%，PE估值由16X上升至18X、累计涨幅14.0%，全年行情主要由复苏预期推动估值提升带动。分

行业看，家用电器表现突出，受益于“以旧换新”财政补贴及较早布局出海对冲内需下行，年内累计涨幅22.0%。

其余板块则面临业绩或估值压制，例如美容护理因可选属性强致估值下行、轻工制造涉及地产链致业绩

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