金发科技-市场前景及投资研究报告：改性塑料龙头，多业务并举成长.pdf

公司深度研究|金发科技

改性塑料龙头企业，多业务并举助力成长证券研究报告

2024年12月04日

金发科技（600143.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码600143.SH

【核心结论】公司改性塑料龙头地位稳固，绿色石化业务多举措减亏，业绩

前次评级--

有望持续改善。我们预计24-26年公司收入为534/597/668亿元，归母净利

评级变动首次

为9.96/17.27/23.56亿元。参考可比公司估值，给予25年pe17倍，对应目

当前价格8.94

标价为11.14元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

近一年股价走势

改性塑料龙头地位稳固。公司是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑

料生产企业，2018-2023年金发科技改性塑料产能从186.8万吨增至273.6金发科技改性塑料沪深300

23%

万吨，23年底在建产能59万吨，产能不断扩张。公司争取实现改性塑料年15%

7%

300万吨销量、30%工程塑料占比、全球500强大客户中销量占比达到30%-1%

的“333战略”目标。24H1公司改性塑料收入139亿元，同比+19%，毛利-9%

-17%

率达22.45%，高于国内同行4-14个pct。-25%

-33%

新材料方面，公司加速产能建设，优化产品布局。公司已具备年产2.1万吨2023-122024-042024-08

PA10T/PA6T合成树脂能力。年产0.6万吨PPSU/PES合成树脂装置于2024

年6月试车成功。年产1.5万吨LCP合成树脂项目按进度建设中，计划于

2024年第四季度逐步投产。截至24H1，公司已完成医疗级和光学级COC

材料的小试和中试装置运行，年产“1万吨生物基BDO项目”推进中。

绿色石化板块与医疗板块多举措减亏。公司多举措提效减亏，1）推动项目

进展，提高生产效率，宁波金发60万吨PDH开车成功，近期辽宁金发年产

80万吨生物基材料一体化项目一期已显示竣工；2）加强与改性塑料板块的

协同；3）通过技改等方式节能降耗。宁波金发减亏已有所成效，2024H1

宁波金发亏损1.97亿元，同比减亏2.42亿元，辽宁金发亏损6.27