富特科技 公司首次覆盖报告：国内车载电源头部供应商，海外新拓客户放量在即.docxVIP

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公司研究 汽车/汽车零部件

公司研究

富特科技（301607.SZ

富特科技（301607.SZ）

2024年12月02日

投资评级：买入（首次）

日期2024/11/29

公司首次覆盖报告开源证券证券研究报告当前股价(元)38.75一年最高最低(元

公司首次覆盖报告

开源证券证券研究报告

当前股价(元)

38.75

一年最高最低(元)

60.50/30.47

总市值(亿元)

43.02

流通市值(亿元)

8.67

总股本(亿股)

1.11

流通股本(亿股)

0.22

近3个月换手率(%)

1,441.45

股价走势图

——富特科技沪深300

40%20%

0%-20%-40%-60%

M

2023-122024-042024-08

数据来源：聚源

殷晟路（分析师）

yinshenglu@kysec.cn

证书编号：S0790522080001

王嘉懿（联系人）

wangjiayi@kysec.cn

证书编号：S0790123070003

l广汽、蔚来、小米车载电源主供，国内外新拓客户放量在即

公司主营车载电源产品，深度绑定广汽、蔚来、小米。2022、2023年公司在国内车载电源第三方供货市场份额在15%左右，2024H1受广汽埃安销量下滑影响，份额降至9.6%。公司项目储备充裕，且海外布局领先，后续有望实现较高增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为18.63、24.43、30.90亿元，归母净利润分别为0.93、1.20、1.65亿元，EPS为0.84、1.08、1.49元/股，当前股价对应PE分别为46.1、35.8、26.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

l国内基本盘：广汽、蔚来车载电源主供

当前公司核心客户为广汽与蔚来，二者均通过集团层面战投与公司深度绑定。2021-2023年广汽与蔚来营收占比合计分别为50.3%、63.6%、76.4%。

广汽：公司是广汽埃安系列主供，2022、2023H1在广汽集团的供应份额分别102%、98%。

蔚来：2021年公司逐步实现对竞争对手的替代，2022年、2023H1公司在蔚来汽车的供应份额分别116%、107%。

l国内增量：小米独供，小鹏、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道等陆续放量

2024Q1小米SU7量产（独供），小鹏（P7i、P5i）、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道（2024年9月上市）等项目将陆续放量。

l海外布局领先：2024Q3雷诺项目实现量产，Stellantis等定点在手

公司积极开拓海外市场，取得雷诺汽车、Stellantis和某欧洲主流豪华品牌等项目定点。2024Q3公司对雷诺汽车的配套项目实现小批量量产。公司于2021年在法国设立全资子公司，2024H1开始筹建泰国生产基地，海外业务发展可期。

l风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、配套车型销量不及预期。

财务摘要和估值指标

指标

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

1,650

1,835

1,863

2,443

3,090

YOY(%)

71.1

11.2

1.5

31.2

26.5

归母净利润(百万元)

87

96

93

120

165

YOY(%)

50.5

11.1

-3.2

28.8

37.6

毛利率(%)

20.5

24.9

24.8

24.8

24.8

净利率(%)

5.3

5.3

5.0

4.9

5.4

ROE(%)

19.1

16.7

13.9

15.2

17.3

EPS(摊薄/元)

0.78

0.87

0.84

1.08

1.49

P/E(倍)

49.6

44.6

46.1

35.8

26.0

P/B(倍)

9.5

7.5

6.4

5.4

4.5

数据来源：聚源、开源证券研究所

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目录

1、富特科技：深耕车载电源，下游客户通过战投深化合作 4

1.1、公司成立于2011年，深耕车载电源系统 4

1.2、公司深耕高压电源，产品品类齐全 5

1.3、李宁川先生为公司实控人，广汽、蔚来、小米