有色金属-国内制造业回暖有望助推工业金属需求.docxVIP

证券研究报告

（优于大市，维持）

国内制造业回暖有望助推工业金属需求

陈先龙（有色金属行业首席分析师）

SAC号码：S0850522120002

甘嘉尧（有色金属高级分析师）

SAC号码：S0850520010002

张恒浩（有色金属分析师）

SAC号码：S0850524070008

联系人：梁琳、谭伊珊

2024年12月2日

投资要点

?工业金属：国内制造业回暖有望助推工业金属需求。11月22日-11月29日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为

+0.5%、-1.2%、+4.6%、+0.3%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+0.1%、-0.1%、+0.1%、-0.6%；11月29日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9015美元/吨、2599美元/吨、3109美元/吨、2.90万美元/吨。宏观面上，

11月份，制造业PMI为50.3%，制造业扩张步伐小幅加快。铜基本面方面，国内电解铜延续去库趋势，而铜精矿供应紧张态势不变，部分冶炼厂持续检修，或导致铜供给趋紧。铝基本面方面，电解铝成本端氧化铝仍高位运行，

或引发高成本企业减产，而下游需求短期内在抢出口的刺激下略有回升。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

?能源金属：天华新能竞拍江西锂矿，锂资源收并购热度再起。11月22日-11月29日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、

LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-0.1%、0.5%、1.2%、-2.7%。据21经济网报道，11月28日，江西省公共资源交易平台自然资源网上交易系统显示，江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿竞得入选人为盛源锂业。该资源开发利用情况为900万吨/年，开采年限为22.9年（不含基建期1年）。盛源锂业为天华新能孙公司，我们认为锂价已在底部，产业链已开始关注资源端收并购机会。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。

?黄金白银：降息预期调整较为充分，看好黄金白银价格表现。11月29日伦敦现货黄金、白银价格分别为2651.05美元/盎司和30.70美元/盎司，周涨跌幅为-1.63%和-1.78%；上海金交所黄金、白银价格分别为614.88元/克和7.65元/克，

周涨跌幅分别为-1.45%和-1.46%。据CMEFedwatch，截至11月30日，市场预期降息25BP的概率为66.0%，且市场对于未来8次议息会议仅预期降息3次至375-400BP，我们认为降息预期调整已较为充分，继续后延的空间不大，预计黄金白银价格或有望上涨。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份等。

?稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格环比+0.9%。11月22日-11月29日，氧化镨钕价格涨跌幅为+0.9%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、金力永磁、湖南黄金、金钼股份等公司。

?风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

有色金属价格、库存数据一览

2024/11/22

2024/11/222024/11/29

价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅

工业金属

LME铜LME铝LME锌LME铅LME锡SHFE铜SHFE铝SHFE锌SHFE铅SHFE锡A00铝氧化铝

美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨万美元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨万元/吨

元/吨

8973

2630

2972

2018

2.90

7.38

2.04

2.52

1.70

24.08

2.06

4702.00

9015

2599

3109

2082

2.90

7.38

2.04

2.52

1.74

23.94

2.03

4776.00

0.5%-1.2%4.6%3.1%0.3%0.1%-0.1%0.1%2.5%-0.6%-1.3%1.6%

能源金属

电池级碳酸锂

万元/吨

7.96

7.95

-0.1%

工业级碳酸锂

万元/吨

7.64

7.50

-1.8%

氢氧化锂

万元/吨

6.79

6.83

0.5%

LME镍

万美元/吨

1.58

1.60

1.2%

SHFE镍

万元/吨

12.51

12.60

0.7%

硫酸镍

万元/吨

2.97

2.96

-