众鑫股份(603091)纸浆模塑第一股，“双碳”变革下成长可期-241128-华福证券-27页.pdfVIP

20241128

年月日

公

司众鑫股份（603091.SH）持有（首次评级）

研

究纸浆模塑第一股，“双碳”变革下成长可期

基本数据

投资要点：日期2024-11-28

收盘价：42.83元

众鑫股份：纸浆模塑领军企业总股本/流通股本(百万股)102.24/20.04

流通A股市值(百万元)858.19

公司是专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术每股净资产(元)18.68

企业，主要产品为纸浆模塑餐饮具，其营收占比97%以上。2022年公司在资产负债率(%)24.11

一年内最高/最低价(元)54.00/35.73

全球纸浆模塑餐饮具领域市占率（产值计）约16%，产量占全国纸浆模塑

餐饮具比例20%。24年前三季度海外需求景气，公司业绩靓丽，24Q1-3一年内股价相对走势

公

营收11.48亿元，同比+19.4%，归母净利润2.36亿元，同比+49%。

司全球环保趋势支撑行业需求，中国是主要供给国

首

次1）需求端：随着近年国内和海外禁塑、限塑政策推进，行业需求迎来提振。

覆根据众鑫股份招股说明书，2022年全球纸浆模塑包装市场规模为51.11亿

盖美元，其中食品包装/餐饮具占比分别44.6%/24.2%；预计2023年到2030

年纸浆模塑行业CAGR达7.6%。此外，与其他可降解塑料产品相比，纸浆

模塑在环保性与性价比方面优势突出。2）供给端：据公司招股书，2022团队成员

年全球纸浆模塑总产能约442万吨，其中我国产能179万吨、占全球产能分析师：李宏鹏(S0210524050017)

比例40.5%，且近年我国出口量持续增长，2024年1-8月纸浆模塑出口量lhp30568@

15.77万吨，同比+79.4%。3）竞争格局：我国纸浆模塑行业集中度较低，分析师：汪浚哲(S0210524050024)

wjz30579@

但餐饮类、精工包装类细分领域较为集中，2022年CR5（产量计