2025年策略报告蓄势两季再冲锋.pdfVIP

证券研究报告浙商证券股份有限公司

证券研究报告

蓄势两季再冲锋

蓄势两季再冲锋

——中药行业2025年策略报告

——中药行业2025年策略报告

行业评级：看好

行业评级：看好

2024年11月26日

2024年11月26日

分析师孙建分析师吴天昊分析师丁健行

分析师孙建分析师吴天昊分析师丁健行

邮箱sunjian@邮箱wutianhao@邮箱dingjianxing@

邮箱邮箱wutianhao@

sunjian@邮箱

S1230520080006S1230523120004S1230524050003

S1230520080006S1230523120004S1230524050003

证书编号证书编号证书编号

证书编号证书编号证书编号

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摘要浙商证券股份有限公司

摘要

1、核心观点

1、核心观点

我们预计2024Q4-2025Q1中药板块整体业绩承压，但基金持仓偏轻，2025Q2开始有望实现业绩和股价的好转

2、2024年复盘

2、2024年复盘

口2024年前三季度业绩整体承压，基金持仓回落至防疫政策优化前水平，板块估值略高于近三年平均

2024年前三季度业绩整体承压，基金持仓回落至防疫政策优化前水平，板块估值略高于近三年平均

3、核心指标跟踪

3、核心指标跟踪

口中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解

中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解

口流感数据同比好转，感冒清热类药品短期面临高基数压力

流感数据同比好转，感冒清热类药品短期面临高基数压力

口终端动销有所承压，明年或将云开月明

终端动销有所承压，明年或将云开月明

4、政策压力有望逐步缓解

4、政策压力有望逐步缓解

口中药集采：降价幅度相对温和，市场竞争良性的品种受益明显

中药集采：降价幅度相对温和，市场竞争良性的品种受益明显

口新批次全国中成药联盟集采整体符合预期，湖北、广东联盟集采品种续标在即，安徽省中成药集采节奏趋于温和

新批次全国中成药联盟集采整体符合预期，湖北、广东联盟集采品种续标在即，安徽省中成药集采节奏趋于温和

口“四同药品”政策促进药品院内价格统一

“四同药品”政策促进药品院内价格统一

口药店比价小程序推进形成合理的药品差价比价关系

药店比价小程序推进形成合理的药品差价比价关系

5、投资建议

5、投资建议

毛利率有望改善的顺周期老字号：东阿阿胶、同仁堂、片仔癀

口毛利率有望改善的顺周期老字号：东阿阿胶、同仁堂、片仔癀

口困境反转带动估值修复：天士力、济川药业

困境反转带动估值修复：天士力、济川药业

口低波红利稳健资产：羚锐制药、云南白药、华润三九

低波红利稳健资产：羚锐制药、云南白药、华润三九

6、风险提示：