传媒行业年度策略：关注“复苏周期、出海、高股息”三大维度.docxVIP

内容目录

市场回顾 4

年内涨幅弱于指数，走势具有较大弹性 4

前三季度业绩承压，子板块表现略有分化 6

维度一：文化内容与消费有望迎来复苏周期 7

政策鼓励提振文化消费 7

游戏：市场增速触底回升，新游产品陆续释放 8

影视：需求短期乏力，关注2025年反弹 10

出版：销售码洋降幅收窄，教材教辅需求刚性 13

广告：消费刺激政策带动市场需求回暖 15

维度二：文化产品出海 17

文化强国建设目标明确，政策鼓励文化出海 17

游戏出海：市场规模超千亿，标杆性产品实现突破 18

短剧出海：中国应用占据市场主导地位，未来增长潜力大 20

维度三：关注出版板块高股息属性 22

政策鼓励加大现金分红力度 22

出版公司普遍高股息，市场调整时期高收益 23

主营业务表现稳健，税收变化影响或将消除 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1：2024年中信行业分类涨跌幅（截至2024.11.22） 4

图2：传媒板块年内走势（截至2024.11.22） 4

图3：中信传媒板块PE变化趋势（剔除负值，ttm，整体法） 5

图4：中信传媒子板块PE（剔除负值，ttm，整体法）（2024.11.22） 5

图5：2018-2024年前三季度传媒板块营业收入 6

图6：2018-2024年前三季度传媒板块归母净利润 6

图7：国内服务零售额累计同比 7

图8：城镇居民人均教育文化娱乐服务支出（元） 7

图9：中国游戏市场实际销售收入 8

图10：中国移动游戏市场销售收入 9

图11：中国客户端游戏市场销售收入 9

图12：中国游戏市场用户月均ARPU值 9

图13：游戏版号发放情况 10

图14：国内电影市场月度票房（亿元） 11

图15：2015-2024年间1-10月国内电影市场票房 11

图16：2015-2024年间1-10月上映影片数量 11

图17：电影备案立项公示 12

图18：中国图书零售市场码洋规模 14

图19：中国图书零售市场渠道分布 14

图20：2024年图书零售市场销售码洋同比变化 14

图21：图书零售市场中教材教辅图书码洋占比 14

图22：2015-2023全国国民阅读情况 15

图23：中国GDP（不变价，累计值）同比变化（亿元） 15

图24：2024年1-9月分媒体广告花费同比变化 16

图25：2024年1-9月广告市场整体TOP10行业花费变化 16

图26：中国自主研发游戏海外市场销售收入（年度） 18

图27：中国自主研发游戏海外市场销售收入（季度） 18

图28：全球重要移动游戏市场流水TOP100产品中国产移动游戏发行商数量 19

图29：全球重要移动游戏市场流水TOP100产品中国产移动产品数量 19

图30：2024Q3欧美游戏市场PC主机游戏累计销售额 19

图31：2024Q3欧美游戏市场PC主机游戏累计销售额 19

图32：海外短剧应用下载量趋势 20

图33：海外短剧应用内购收入趋势 20

图34：2024年2月海外市场短剧应用内购收入榜TOP10 21

图35：全球短剧App用户总时长变化趋势（百万小时） 21

图36：2024年1月1日-8月30日传媒个股涨幅TOP10 24

图37：2018-2024年前三季度出版板块营业收入 25

图38：2018-2024年前三季度出版板块归母净利润 25

图39：2018-2024年前三季度出版板块所得税 25

图40：2018-2024年前三季度出版板块税前利润 25

表1：中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅 5

表2：2024年传媒板块个股涨跌幅（截至2024.11.22） 5

表3：细分子板块营业收入及归母净利润表现（亿元） 6

表4：2019-2024年影片票房分布 12

表5：部分国内影片上映定档进度 13

表6：分众传媒行业客户营业收入增幅 16

表7：分众传媒行业客户营业收入占比 16

表8：近期关于分红的政策文件表述 22

表9：出版板块分红比例以及股息率 23

表10：关注公司估值表 26

市场回顾

年内涨幅弱于指数，走势具有较大弹性

截至2024年11月22日，中信传媒指数在2024年上涨了4.56%，跑输沪深300指数

（12.67%）8.11pct，跑输上证指数（9.82%）5.27pct，跑输创业板指（15.03%）10.47pct。从市场排名来看，自年初起至11月22日间，传媒板块在31个