欧洲发行绿色债券对新能源车企经济效益的影响研究.pdf

境外债市实践专辑

欧洲发行绿色债券对新能源车企

经济效益的影响研究1

摘要：欧盟推出绿色债券支持欧洲乃至全球车企绿色转型，同时大力推动新能源汽车的

刁莉研发和应用，旨在减少碳排放。欧盟部分车企抓住机遇，构建绿色金融框架，利用绿色

债券等可持续金融工具为新能源汽车等绿色项目筹集资金。本文构建多时点双重差分模

何子欣

型，实证分析欧盟发行绿色债券对欧洲新能源车企经济效益的影响。基于所得结论提出

邹雨纯

相关建议，以期对新能源车企发展作出贡献。

关键词：绿色债券新能源汽车多时点双重差分模型经济效益影响

绿色债券作为创新性金融工具，旨在引导资金证分析欧盟发行绿色债券对欧洲新能源车企经济效

流向环保、低碳和可持续发展的领域。2019年12益的影响。本文的研究为新能源车企提供更加有效

月，欧盟委员会发布《欧洲绿色协议》，开启欧洲的融资策略建议，还可以为推动绿色债券市场健康

绿色转型进程。欧洲通过发行绿色债券，使新能源发展提供有益的参考。近年来，我国在全球新能源

车企可以获得长期稳定的资金支持，进而推动其节汽车产业贸易价值链中的地位不断提升，通过对欧

能减排技术创新、扩大生产规模、优化产业链，提盟案例的研究，有助于我国更好地认识绿色债券对

升企业的经济效益和市场竞争力。于新能源汽车发展的重要意义，推动我国绿色债券

2020年，大众集团发行德国首只绿色债券，市场和新能源汽车市场的高质量发展。

以欧元计价，分为两种，即8年期和10年期，年

利率分别为0.875%和1.25%。大众集团的绿色债文献综述

券是在其2020年3月提出的“绿色金融框架”基（一）绿色债券研究现状

础上发行的。6月中旬，梅赛德斯-奔驰公司也发国外学者在绿色债券领域的探索颇为深入，其

布了“绿色金融框架”，称其将利用绿色债券和绿研究焦点主要汇聚于两大维度。一方面，着眼于市

色贷款等可持续金融工具为未来的重大投资筹集资场层面，深入探讨绿色债券市场与整体金融市场间

金，并于9月初宣布首次发行10亿欧元绿色债券，的内在关联和相互影响。另一方面，主要探讨绿色

期限为10年，年利率为0.75%。无独有偶， 9月债券对企业的影响。部分学者采用结构向量自回归

24日，沃尔沃汽车宣布，已建立一个“绿色金融模型（SVAR）分析绿色债券与金融市场间的价格

框架”，计划通过发行绿色债券来加速其电动化战关联，并对全球债券市场的绿色债券与传统债券的

略的推进。定价差异进行了深入研究，实证发现绿色债券相较

本文选取欧盟27国新能源车企财务数据，实于传统债券存在63个基点的溢价。Lffler 等（2021）

50债券2024.10

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的研究聚焦于一级和二级债券市场的绿色债券溢价尤其从中国学者视角对国际企业绿色债券进行实证

现象，探讨绿色债券的低收益率可能与发行人的分析的研究有所缺失。本文在现有研究基础上，以

信用评级较低有关，从而揭示了“绿色效应”。欧盟车企为研究对象，构建双重差分模型实证研究

Bachelet 等（2019）采用匹配方法（PSM），研发行绿色债券对于新能源车企经济效益的影响。

究了发行人机构和第三方验证对绿色债券价格的影

响。Zerbib（2019