互联网行业OTA3Q业绩总结：利润兑现优于收入.docx

图表21：3Q24全球OTA板块主要公司住宿业务经营数据概览 11

图表22：2020-2024E国内外OTA平台住宿间夜量同比增速对比 12

图表23：1Q23-3Q24国内外OTA平台住宿业务间夜量同比增速对比 12

图表24：Booking及Expedia分地区间夜量同比增长2Q24和3Q24对比 12

图表25：全国OTA酒店平均房价对比 12

图表26：1Q21-3Q24国内外OTA平台住宿业务ADR对比 12

图表27：24年全国酒店房间数量及同比 13

图表28：24年全国酒店房间数量分城市等级同比 13

图表29：1Q21-3Q24国内外OTA平台住宿业务TakeRate对比 13

图表30：1Q22-3Q24国内外OTA平台住宿预订总价值同比增速对比 13

图表31：1Q22-3Q24国外OTA平台交通业务收入及增速对比 14

图表32：1Q21-3Q24中国OTA平台交通业务收入及增速 14

图表33：3Q19-3Q24国内民航旅客运输量对比 14

图表34：1Q23-3Q24国内铁路客运量对比 14

图表35：国内、地区客运航班量 14

图表36：国际航班量 14

图表37：国内外OTA平台市场一致预期的收入预测变动 15

图表38：国内外OTA平台市场一致预期的经调整净利润预测变动 15

图表39：国内外OTA平台估值和未来增速CAGR 16

图表40：报告提及公司 16

图表41：重点推荐公司一览表 17

图表42：重点推荐公司必威体育精装版观点 17

3Q24旅游行业：国内游高基数下表现稳健，海外游动能延续

3Q国内旅游人次/收入完全恢复至19年水平，预计同比增速4Q起进入常态化区间。根据文化和旅游部，3Q24全国国内出游人次达15.12亿，同比增长17.2%，达到3Q19的100%；国内旅游收入达1.62万亿元，同比增长16.5%，达到3Q19的103%。从23年到24年Q3，国内旅游持续恢复，收入整体恢复速度快于人次，三季度国内旅游收入及人次均已经完全恢复至19年水平，预计国内旅游同比增速4Q起将进入常态化增长区间。

人均旅游收入（花费）呈现显著季节性波动，3Q24基本与去年同期持平。人均旅游花费季节性波动明显，1Q和3Q是全年消费高峰，2Q是低点。24年1Q和3Q人均旅游花费基本与去年同期持平，但是2Q显著高于23年水平。考虑到23年因机酒价格上涨旅游成本更高，因此推断24年旅游的消费意愿或比23年更强。

图表1：3Q24国内旅游人次/收入分别达到19年同期的100%/103% 图表2：人均旅游收入（花费）呈现季节性波动（元/人次）

2023 2024

120%

100%

1,100

1,050

80%

1,000

国内旅游人次恢复程度国内旅游花费恢复程度

国内旅游人次恢复程度

国内旅游花费恢复程度

40%

20%

900

850

0%

2023

2024H1

2024Q3

800

Q1 Q2 Q3 Q4

资料来源：文化和旅游部， 资料来源：文化和旅游部，

节假日旅游恢复领先整体市场，人次显著快于收入。节假日旅游需求呈现出与季度数据不同的特点：1）与季度数据呈现的趋势相反，节假日旅游人次的恢复快于旅游收入；2）节假日旅游需求恢复速度明显领先于整体旅游市场，23年五一开始旅游人次已经恢复至19年100%以上（作为对比整体旅游市场3Q24才达到100%）。因此整体国内旅游市场呈现出的是节假日人次恢复先行，非节假日逐步恢复的特点，19-24年整体非节假日在旅游中的占比呈现出先降后升的趋势。

旅游人数VS2019 人均旅游消费VS2019（%） 非节假日旅游人次占比130%120%110%

旅游人数VS2019 人均旅游消费VS2019

（%）

非节假日旅游人次占比

130%

120%

110%

100%

90%

99%

121% 110%

11 115%

104% 106%

98%

90% 90%

86% 102%

80

70

60

77.5

71.1

非节假日旅游收入占比

75

67

80%

74%

50

70%

64%

40

60%

30

50%

2%100%9% 18%06%110%97%97%94%6%10

2%

100%

9% 1

8%06%

110%

97%97%

94%

6%

10

10