环保行业2025年砺沙成珠，环保的坚韧与芬芳.docxVIP

图表索引

图1：2024Q1-3环保板块营收同比增长2.1% 6

图2：2024Q1-3环保板块归母净利润同比增长1.8% 6

图3：2024Q1-3环保板块扣非归母净利润同比减少1.35% 6

图4：2024Q1-3固废+水务扣非业绩同比增长6.4% 7

图5：2024Q1-3其他公司扣非业绩同比减少10.7% 7

图6：2024Q1-3固废+水务扣非归母净利润占比同比增长4.0pct 7

图7：2024Q3环保板块归母净利润同比增长11.64% 8

图8：2024Q3环保板块扣非归母净利润同比减少9.98% 8

图9：环保板块经营性现金流净额情况 8

图10：2024Q1-3环保板块净现比提升至0.88 8

图11：2024Q3环保板块经营性现金流净额同比改善1.7% 9

图12：环保板块历年筹资性现金流净额情况 9

图13：环保板块历年投资现金流净额及增速 9

图14：板块自由现金流正持续改善 10

图15：截至2024Q3末，广发环保样本股基金配置占比达0.33%，环比降低0.02pct

..............................................................................................................................14

图16：2024Q3广发环保样本股重仓股的基金配置比例环比变动百分点 15

图17：“化债”对于环保企业的作用 18

图18：宝武、中石化、华润、中国铝业、五矿等央企入股中国资环集团 22

图19：建议关注再生资源行业全景图 23

图20：24H1聚光科技仪器业务实现营收9.68亿元 30

图21：24H1聚光科技仪器业务营收占比近七成 30

图22：聚光科技三大主营业务情况：2024H1仪器相关业务营收占比近七成 30

图23：A、H股2019至2023年分红率情况 33

图24：A、H股2019至2023年股息率情况 33

图25：公司历年营收和增速情况 34

图26：公司历年归母净利润和增速情况 34

图27：公司历年扣非归母净利润和增速情况 34

图28：公司毛利率和归母净利率情况 34

图29：水务运营贡献近70%收入 35

图30：分业务毛利情况 35

图31：分业务毛利率情况 35

图32：公司产能情况 35

图33：公司污水结算量和水价情况 35

图34：公司供水量和水价情况 35

图35：公司历年减值情况 36

图36：截至24Q3公司应收账款规模达到55.21亿元 36

图37：公司应收账款分类情况（账面价值） 36

图38：截至24H1公司应收污水处理费账龄情况 36

图39：武汉控股股权结构情况 37

图40：武汉市水务集团分业务收入情况 37

图41：武汉市水务集团分业务毛利率情况 37

图42：谱育科技23年营收为12亿元 38

图43：谱育科技24H1亏损0.55亿元 38

图44：2020、2021年谱育科技的净利率可达9.5%、12.9% 38

图45：激进并购+股权质押危机逐步清除，泵业龙头重新聚焦主业 39

图46：中金环境近年营收保持稳健增长 39

图47：中金环境减值导致20、21年亏损，盈利正改善 39

图48：中金环境分业务营业收入（百万元） 40

图49：中金环境2023业收入占总收入比重上升至88% 40

图50：23年中金环境泵业贡献毛利润的93%（百万元） 40

图51：中金环境泵业毛利率水平保持在35%以上 40

表1：2024Q1-3细分板块收入、业绩总览 10

表2：运营类环保公司2024Q1-3利润情况梳理 11

表3：2024Q1-3环保公司（除固废、水务）利润、现金流情况梳理 12

表4：24Q3基金重仓的前十大广发环保样本股个股的基金配置比例 15

表5：11月8日全国人大常委会办公厅新闻发布会重点内容 16

表6：2023年下半年至今“化债”相关政策及动态 17

表7：今年以来政策底并购重组重要性不断提升 18

表8：已公开并购整合规划的上市环保企业 19

表9：习近平总书记、李强总理关于组建中国资源循环集团有限公司做讲话 20

表10：废电拆解市场较为集中，其余细分行业处于相对分散状态 21

表11：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点支持再生资源 22

表12：环保央国企