皓元转债(118051.SH)申购分析：国内小分子药物研发、生产领域前后端一体化企业-241127-华金证券-14页.pdfVIP

2024年11月27日固定收益类●证券研究报告

皓元转债（）申购分析主题报告

118051.SH

国内小分子药物研发、生产领域前后端一体化企业分析师牛逸

SAC执业证书编号：S0910523040001

投资要点niuyi@

皓元转债本次发行规模8.22亿元，期限6年，发行与主体评级为AA-/AA-（联合

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资信）。转股价为40.73元，到期补偿利率为11%，属较高水平。下修条款15/30，

全球领先的智能制造平台-领益转债

85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2024年11月26日中债6YAA-

（127107.SZ）申购分析2024.11.18

企业债到期收益率4.0587%贴现率计算，纯债价值92.61元，对应YTM为2.72%，

行稳方能致远——化债政策点评2024.11.8

债底保护性充足。总股本稀释率为8.74%、流通股本稀释率8.92%，摊薄压力较小。

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从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为750万户，单户申购上限金额100（123250.SZ）申购分析2024.11.6

万元，则中签率预计为0.0035%。2024年10月信用债市场跟踪2024.11.1

ESG市场跟踪月报（2024.9.27-2024.10.31）

截至2024年11月26日，公司市盈率PE(TTM)为52.44，低于同行业可比公司平

-香港将加速打造亚洲领先的转型金融中心

均值（剔除负值）；同时处于自身上市以来34.93%分位数，估值弹性较高。净资

2024.10.31

产收益率ROE为5.49%，高于同行业可比公司平均值（剔除负值）。上市至今公

司日成交量占同行业可比上市公司成交量比重平均值处于较低水平为4.81%。

公司流通市值占总市值比例为97.73%，公司现有限售股477.89万股，占总股本的

比例为2.27%，公司限售股下次解禁时间为2025年4月30日，存在一定的解禁

风险。

年初至2024年11月26日，公司股价上升2.69%，行业指数（医药生物-申万一

级）下降11.46%，公司跑赢行业指数。

综合考虑公司自身经营状况、可比券和模型预测结果，我们预计上市首日转股溢价

率为27%左右，对应价格为111.7元~123.46元。

风险提示：

1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。

2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。

3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。

4、正股股价波动风险。

5、定价模型可能失效