山东出版(601019)首次覆盖：立足山东打造教材教辅品牌，高分红回馈投资者-241125-海通国际-23页.pdfVIP

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公司研究/传媒证券研究报告

山东出版（601019）公司研究报告

[Table_InvestInfo]首次覆盖:立足山东打造教材教辅品牌，

高分红回馈投资者

[Table_Summary]

投资要点：

公司主营业务集“编、印、发、供”于一体，下属20家子公司，包括人民社、

明天社2家一级出版社，形成了以出版、发行业务为核心，上游印刷加工、

物资贸易为补充，全产业链一体化经营的格局，并融合移动媒体、互联网媒

体、数字出版、研学文旅等新兴业态业务，是现代化的大型综合文化产业经

营实体。

教材教辅业务基本面稳固。教材教辅的核心目标群体为在校学生，相比于面

向普通大众的一般图书，教材教辅属于刚需市场，受宏观经济的影响较小。

山东在校学生数仍处于增长阶段，且高年级学生占比持续提升，公司立足山

东建设教材体系，品牌优势显著。2020-2023年，公司教材教辅发行收入分别

为55.4亿元、60.10亿元、65.18亿元和68.80亿元，复合增长率达7.49%；

自编教材教辅收入及租型教材教辅收入复合增长率分别为11.91%和9.13%

积极推出精品图书，创新业务增加新看点。公司深入实施“双品双效”战略，

打造优质精品图书，并积极发力短视频等渠道。2023年，公司共出版图书

15841种、音像电子出版物141种、期刊8种，图书产品再版重印率78.5%。

创新业务方面，公司大力发展研学文旅业务，推出研学营地，打造品牌研学

课程体系，优化延伸文旅产业链，积极布局中高端文旅及老年文旅。2024年

上半年，公司研学文旅业务较快发展，营业收入同比增长超过60%。同时，

公司加快数字化转型，持续推进智慧校园建设工程、课后延时服务、数字化

创新项目等。

并购及高分红贡献亮点，彰显投资价值。2021-2023年，公司分红金额及分红

比例逐年增长。我们认为，公司有望继续提升分红比例，推动分红金额维持

稳定。并购方面，2023年公司宣布，为避免公司与控股股东山东出版集团有

限公司所属企业的同业竞争或潜在的同业竞争，做强公司出版主业、拓展新

的经济增长点，根据公司发展需要，公司以现金7268.08万元收