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2024年11月24日固定收益定期报告

配置盘力度减弱

证券研究报告

本期微观交易温度计读数小幅降至53%

尹睿哲分析师

本期国债相对换手率、机构杠杆等交易热度指标分位值多上升，不过SAC执业证书编号：S1450523120003

基金久期、配置盘力度、基金-农商买入量等机构行为分位值多回落。yinrz@

当前拥挤度高的指标主要包括30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手魏雪联系人

率、机构杠杆、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、政策利差、SAC执业证书编号：S1450124050002

股债比价指标。weixue@

本期位于偏冷区间的指标数量占比上升至50%相关报告

债市温度计2024-11-24

20个微观指标中，位于过热区间的指标数仍为7个（占比35%），位11月22日信用债异常成交2024-11-23

于中性区间的指标数量减少至3个（占比15%），位于偏冷区间的指跟踪

标数量上升至10个（占比50%）。其中发生变化的是，配置盘力度、债市读心术周度跟踪2024-11-23

上市公司理财买入量、基金-农商买入量分位值均大幅下降，由中性11月21日信用债异常成交2024-11-22

区间回落至偏冷区间。

跟踪

机构行为分位均值下降、交易热度分位均值上升11月20日信用债异常成交2024-11-20

跟踪

分类别来看，①由于国债相对换手率、机构杠杆分位值不同程度回升，

带动交易热度分位均值上升5个百分点。②机构行为指标中，配置盘

力度、上市公司理财买入量、基金-农商买入量分位值均大幅回落，

带动机构行为分位均值下降8个百分点。③市场利差和政策利差走

势分化，利差分为均值基本持平前期。④股债比价、不动产比价分位

值小幅下降，但商品比价分位值小幅回升，因此比价分位均值也基本

持平前期。

机构杠杆分位值高位续升

本期交易热度类指标中，位于过热、偏冷区间的指标数量占比仍各为

50%，各指标所处区间均为发生变化。本期30年及1年期国债换手率

相对10年期国债换手率均提升，且机构杠杆分位值高位续升，其分

位值已接近100%高位。

配置盘力度仍在减弱

本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为25%、位

于中性区间的指标数量占比下降至13%、位于偏冷区间的指标数量占

比上升至63%。其中发生变化的是，配置盘力度、上市公司理财买入

量、基金-农商买入量分位值均大幅回落，由中性区间回落至偏冷区

间。

政策利差仍在收窄过程中

本期3年期国债收益率继续下行，其与7天期逆回购利率利差仍在

收窄过程中，因此政策利差分位值上升2个百分点至94%；同时，本

农发-国开利差小幅走阔，带动市场利差分位值下降3个百分点，因

此利差分位均值基本持平前期。

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