房地产行业REITs2025年投资策略报告：关注政策及利率共振，首推消费等抗周期业态-241121-中信建投-22页.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·2025年投资策略报告

REITs2025年投资策略报告：关注政策房地产

及利率共振，首推消费等抗周期业态

核心观点

REITs市场迈入常态化发行新阶段，一级审核提速；二级市场2024

年经历三轮上涨，均有资金面及政策面双重共振驱动。展望后市，维持强于大市

常态化发行将继续支撑市场提质扩容，2025年底C-REITs市场

竺劲

规模有望达85只、2450亿元，在数量上仅次于美国；二级市场

方面预计年末延续震荡横盘，明年走势需关注政策出台节奏和利zhujinbj@

率走势；增量政策仍有可为，监管中长期有望从专项立法、引入SAC编号:S1440519120002

增量资金、加强主动管理等方面推动REITs市场高质量发展。我SFC编号:BPU491

们认为当前REITs投资，一级市场估值审慎，对于二级溢价较高黄啸天

且具备抗周期属性的业态，如市政环保、保租、能源、厂房等值huangxiaotian@

得重点关注；二级市场首推消费业态，保租房及厂房可择机逢低SAC编号:S1440520070013

布局，并建议优选板块内高股息、强原权标的。

摘要

发布日期：2024年11月21日

一级发行常态化审核提速，二级三轮上涨行情均因政策及资金面

因素共振。1）一级市场：1014号文开启常态化发行新阶段，一

市场表现

级发行审核提速。三季度共有8只REITs上市，为发文前上半年

的总和。2）二级市场：2024年以来经历三轮上涨行情，均受政17%

7%

策利好及利率下行双重催化。3）经营业绩：业绩同比普遍承压，-3%

截至三季度可同比REITs的2024年累计收入、EBITDA和可供分-13%

配金额同比变动幅度分别为-1.1%、-3.2%、-6.8%。分业态看消费、-23%

-33%

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保租房及厂房等业态持续彰显抗周期特性，业绩韧性较强。111111111111

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