东亚机械永磁螺杆机全国领先，凸显成长性.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u东亚机械：国内领先的压缩空气系统解决方案提供商 1

公司生产活塞机起家，永磁螺杆机全国领先 1

公司毛利率30%以上，经营现金流充沛 2

空压机行业市场空间广阔，高效节能为行业发展趋势 5

空压机为通用机械，其中螺杆式应用广泛 5

空压机行业规模约600亿元，市场集中度较低 7

无油螺杆、离心机等高端空压机起量，国产替代持续推动 11

公司永磁螺杆机技术领先，逐步提升国内市占率 14

产品能效水平处于领先地位，盈利能力高于行业平均 14

无油螺杆、离心机高端产品逐步放量，海外市场进一步打开成长空间 18

公司产能充足，可转债项目投产后预计达到10万台 20

他山之石：复盘海外巨头阿特拉斯的成长之路 21

阿特拉斯百年历史企业，布局四大业务 21

发展核心要素：收购实现多品牌运作、重视技术创新和服务、持续股权激励 23

盈利预测与估值 26

盈利预测 26

相对估值 27

风险提示 27

图目录

图1：公司发展历程 1

图2：公司有5个事业部 2

图3：公司股权集中度高 2

图4：2019-2023年营收CAGR=11% 3

图5：2019-2023年归母净利润CAGR=12% 3

图6：近三年公司毛利率维持30%以上，净利率20%左右 3

图7：公司期间费用率在12%左右 3

图8：公司螺杆机营收占比80%以上 4

图9：公司螺杆机毛利率在30%以上 4

图10：公司经营活动现金流量净额和净现比情况 4

图11：公司合同负债逐年增长 4

图12：压缩机的分类 5

图13：螺杆机结构图 6

图14：螺杆主机和转子结构图 6

图15：活塞机结构图 6

图16：活塞机机头结构图 6

图17：空压机行业发展历程 8

图18：我国空压机市场规模 8

图19：我国螺杆空压机产量（每年统计的样本企业在60-70家） 8

图20：空压机耗电量较多，节能空压机为行业发展趋势 10

图21：离心空压机示意图 13

图22：各类空压机的排气量、排气压力范围 13

图23：我国无油空压机销量情况（台） 14

图24：公司螺杆空压机的生产流程 15

图25：公司研发投入以及营收占比 15

图26：公司研发人员以及占比情况 15

图27：公司和可比公司毛利率对比 17

图28：公司和可比公司净利率对比 17

图29：公司逐步延伸无油螺杆机、真空泵、离心机等高端产品 18

图30：公司部分合作大客户 19

图31：公司海外收入地区分布（2021年） 20

图32：公司海外收入以及占比情况 20

图33：阿特拉斯·科普柯集团发展历程 21

图34：阿特拉斯公司营收情况 22

图35：阿特拉斯公司营收结构 22

图36：阿特拉斯公司营收全球地区分布情况（2023年） 23

图37：阿特拉斯公司下游分布情况（2023年） 23

图38：阿特拉斯·科普柯集团旗下品牌 24

图39：阿特拉斯公司研发投入占比4% 24

图40：阿特拉斯公司重视技术和创新 24

图41：阿特拉斯公司压缩机技术业务服务收入占比40%以上 25

图42：阿特拉斯公司真空技术业务服务收入占比20%以上 25

图43：阿特拉斯公司持续进行股权激励 26

表目录

表1：在中低压和中等排气量工况条件下，螺杆压缩机与活塞式压缩机的性能对比 7

表2：空压机下游应用情况 7

表3：空压机行业主要参与者 9

表4：压缩机节能替换相关政策 11

表5：喷油螺杆空压机和无油螺杆空压机的主要特点对比 12

表6：干式无油螺杆空压机和水润滑无油螺杆空压机对比情况 12

表7：公司研发项目情况 16

表8：工信部《“能效之星”装备产品目录（2021）》压缩机部分目录 17

表9：公司无油螺杆、离心机、真空泵高端产品介绍 18

表10：公司股权激励情况 20

表11：公司IPO项目情况 21

表12：公司可转债项目 21

表13：公司业务覆盖四大业务领域 22

表14：公司部分收并购 23

表15：分业务收入及毛利率 26

表16：可比公司估值（收盘价日期为11月22日） 27

附表：财务预测与估值 28

东亚机械：国内领先的压缩空气系统解决方案提供商

公司生产活塞机起家，永磁螺杆机全国领先

公司成立于1991年，专注于提供节能、高效、稳定的空气动力，是以压缩机、真空泵主机自主研发设计、生产为核心，并进行压缩机、真空泵整机以及配套设备的研发、生产与销售的综合性空气动力系统解决方案提供商，终