爱尔眼科公司首次覆盖报告：全球眼科医疗服务市场领导者，品牌影响力持续增强.docx

目 录

1、爱尔眼科：立足中国、走出国门的眼科医疗服务巨头 4

、股权结构稳定，管理层履历丰富 7

、业绩快速增长，盈利能力稳中有进 8

2、眼科市场蓬勃发展，屈光及视光业务快速增长 10

、屈光手术市场需求庞大，驱动公司核心业务较快增长 12

、人口老龄化推动白内障治疗市场快速增长 14

、儿童青少年近视率高，市场空间较大 17

、眼前段与眼后段结构疾病市场规模稳定增长 19

3、稳步实施“1+8+N”战略布局，完善分级连锁网络体系 21

4、推进科研创新平台建设，加速成果转化应用 24

5、盈利预测与投资建议 27

、关键假设 27

、盈利预测与估值 28

6、风险提示 29

附：财务预测摘要 30

图表目录

图1：爱尔眼科拓展全球网络，海外诊所突破123家（截至2023.12.31） 4

图2：公司门诊量、手术量持续上升 6

图3：公司股权结构稳定，子公司协同发展 7

图4：2019-2023年公司营收快速增长 8

图5：2019-2023年公司扣非归母净利润持续增长 8

图6：2023年屈光手术和视光服务合计营收占比超60% 9

图7：屈光手术业务毛利占比维持在40%以上 9

图8：公司地区营收结构稳定，大陆地区收入占比维持在88%左右 9

图9：净利率持续提升，毛利率保持在50%左右 9

图10：屈光手术和视光服务毛利率维持高位 9

图11：公司期间费用率相对稳定，2023年管理费用率有一定下降 10

图12：预计中国眼科医疗服务市场规模持续扩大（单位：亿元） 10

图13：预计公立机构占据中国眼科医疗服务市场的大部分份额（单位：亿元） 11

图14：医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位 11

图15：预计中国眼科医院市场规模持续扩大，民营眼科医院扩张更快（单位：亿元） 12

图16：中国民营眼科医院机构数迅速增长（单位：所） 12

图17：预计中国屈光不正患者持续增多（单位：亿人） 13

图18：预计中国屈光手术市场规模快速增长 13

图19：公司屈光手术业务较快增长，2023年营收突破70亿元 14

图20：中国CSR已突破3000，与世界上其他主要经济体仍有较大差距 14

图21：随着老龄化加剧，预计中国白内障患者持续增多 16

图22：预计中国白内障手术市场规模快速扩张 16

图23：2023年公司白内障手术业务营收突破30亿元，毛利率回升 17

图24：儿童青少年近视率达51.9%（2022年） 17

图25：中高度近视学生占比近半（2022年） 17

图26：预计中国医学视光市场规模持续扩大 19

图27：近些年公司视光服务业务持续发展，2023年营收近50亿元 19

图28：2023年公司眼前段手术和眼后段手术合计营收突破30亿元 21

图29：“1+8+N”战略的推进将深化公司的分级连锁模式、赋能上级医院 21

图30：公司医疗网络持续完善，境内医院数量与门诊部数量快速增长 22

图31：公司持续加大研发投入 24

图32：公司近半数研发人员持硕/博学历 24

图33：公司纵向项目获批数维持高位 24

图34：公司在“质”和“量”上保持论文产出 24

图35：公司科研创新成绩斐然（截至2023年6月） 25

图36：2023年公司集团积极参与多场国内外学术会议 25

表1：历经22年发展，爱尔眼科已成为国际眼科诊疗巨头 4

表2：目前公司已覆盖14大亚专科，各亚专科团队精英荟萃 5

表3：公司高管均具备丰富的行业经验 8

表4：屈光矫正手术不断发展，患者可根据自身情况选择合适的矫正术式 13

表5：人工晶体集采政策落地，为白内障患者重获“光明”带来福音 15

表6：三大主流视光矫正方法为患者提供适宜的近视防控方案 18

表7：眼前段与眼后段手术助力多种常见眼科疾病的治疗 19

表8：公司业绩排名前十的医院中，中心城市旗舰医院占据绝大部分席位 22

表9：公司积极举办和参与一系列重要国际眼科学术活动 25

表10：持续推进研发项目，赋能未来业务发展 26

表11：2024-2026年爱尔眼科各版块营收预计稳健增长（单位：百万元） 28

表12：与可比公司平均估值相比，公司估值较高，预计公司品牌扩张与广阔市场空间结合将持续创造价值 29

1、爱尔眼科：立足中国、走出国门的眼科医疗服务巨头

爱尔眼科创立于2002年，于2