宏观点评：如何看待央企稳增长扩投资专项债？.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u为什么是中国诚通与中国国新？ 4

“稳增长扩投资专项债”预期效果如何？ 7

投资渠道：可能以产业基金、股权投资为主 7

投资方向：可能以产业投资为主，央企股权管理、纾困央企为辅 9

预期效果：有助于进一步刺激汽车等商品销售及机械设备等产品生产 11

风险提示 12

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图1：国有资本运营公司的基本业务逻辑 6

图2：中国诚通重点投资方向包括战略性新兴产业等5大产业 10

表1：近期国企改革相关政策文件梳理 5

表2：中国诚通、中国国新是目前中央层面仅有的2家国有资本运营公司 6

表3：截至2024年11月，今年超长期特别国债资金已全部落实 7

表4：中国国新已建立以国风投基金为核心，总规模超过5000亿元的投资基金体系 8

表5：中国诚通已形成以2只国家级基金为主，总规模高达6600亿元的基金体系 9

表6：中国国新近年基金主要投资项目涵盖高端装备制造、信息技术等行业 10

表7：在中性预期下，2025年政府债券净融资规模预计将同比增长32? 12

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2024年11月25日，中国诚通控股集团有限公司（以下简称“中国诚通”）1、中国国新控股有限责任公司（以下简称“中国国新”）2分别发布“稳增长扩投资专项债”发行文件。两家公司拟分别发行2000亿元、3000亿元稳增长扩投资专项债，用途均为重点支持“两重”、“两新”项目投资，主要包括重大设备更新及技术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。两家公司首期分别计划发行200亿元、300亿元，募集资金将全部用于稳增长扩投资相关用途。

为什么是中国诚通与中国国新？

中国诚通、中国国新是国务院国资委全资持股的两大国有资本运营公司试点单位，业务运作以财务性持股为主，2022年2家公司由试点阶段转入持续深化改革阶段。早在2015年，中央政府在国企改革领域便发布了两大重要文件-《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》3、《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（国发[2015]63号）4。2018年7月，国务院进一步发布了《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（国发[2018]23号）5，文件提出，本轮改革试点的目标在于，通过改组组建国有资本投资、运营公司，构建国有资本投资、运营主体，改革国有资本授权经营体制，完善国有资产管理体制，实现国有资本所有权与企业经营权分离，实行国有资本市场化运作。其中，国有资本运营公司主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育

孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。2022年12月，国务院国资委印发《关于进一步深化国有资本运营公司改革有关事项的通知》6，文件提出，中国诚通、中国国新作为运营公司，近年来紧紧围绕功能定位，推进改革试点取得明显成效，运营模式和业务格局初步成型，运营能力有效提升，功能作用显著发挥，由试点转入持续深化改革阶段。

1https:///xxpl/zwrzgjxxpl/fxwj/202202/199440.html?id=8346feb0ee904f2ba4f0fa4d33eac84cIS_NOTICE=1

2https:///xxpl/zwrzgjxxpl/fxwj/202202/199440.html?id=56bc2556bcaf46fcbb07d9404ad3faccIS_NOTICE=1

3https:///zhengce/2015-09/13/content_2930440.htm

4https:///gongbao/content/2015/content_2967214.htm

5https:///zhengce/content/2018-07/30/content_5310497.htm

6/n1/2022/1227/c1004html

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东吴证券研究所表1：近期国企改革相关政策文件梳理

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发文单位

文件名称

文号

发布日期

核心内容

中共中央、国务院

《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》

中发[2015]22号

2015/9/13

划分国有企业不同类别，推进商业类国有企业改革