高频因子跟踪：上周斜率凸性因子表现优异-241125-国金证券-18页.pdfVIP

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ETF轮动因子跟踪

我们对前期使用GBDT+NN机器学习因子构建的ETF轮动策略进行跟踪测试，发现因子在样本外表现出色：上周IC值

达27.02%，多头超额收益率为-0.08%。策略的年化超额收益率为13.53%，信息比率为0.69，超额最大回撤为17.31%，

上周超额收益率1.75%，本月以来超额收益率0.49%，今年以来超额收益率7.11%，近期表现优异。

高频因子跟踪

我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多

头超额收益率0.13%，价量背离因子0.10%，遗憾规避因子0.59%，斜率凸性因子1.03%。本月以来，价格区间因子多

头超额收益率为-1.23%，价量背离因子-0.52%，遗憾规避因子0.27%，斜率凸性因子-0.96%。今年以来高频因子表现

整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率5.55%，价量背离因子4.64%，遗憾规避因子10.64%。斜率凸性因子

表现欠佳，多头超额收益率-1.09%。

其中价格区间因子衡量股票在日内不同价格区间成交的活跃程度，能体现出投资者对于股票未来走势的预期。该因子

展现出了较强的预测效果，今年以来表现比较稳定。价量背离因子主要衡量股票价格与成交量的相关性，一般而言相

关性越低，未来上涨的可能性越高。但该因子近几年表现一直不太稳定，多空净值曲线趋近走平，不过今年超额收益

处于历史较高水平。遗憾规避因子通过考察股票当天被投资者卖出后反弹的比例和程度，展现了较好的预测效果。该

因子样本外超额收益稳定，表明A股投资者的遗憾规避情绪依然会显著影响股价的预期收益。而斜率凸性因子则从投

资者耐心与供求关系弹性的角度出发，刻画订单簿的斜率和凸性对预期收益的影响。

我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.19%，

超额最大回撤为6.04%。上周录得0.07%的超额收益，本月以来超额收益为-0.57%，今年以来超额收益为3.94%。

为考虑进一步增强策略的业绩表现，我们将高频因子与三个比较有效的基本面因子进行等权合成构建出了高频基本

面共振组合中证1000指数增强策略，该策略在样本外超额收益稳定。上周录得-0.12%的超额收益，本月以来超额收

益为-2.35%，今年以来超额收益率为5.01%。截止到上周，该策略的年化超额收益率为14.62%，超额最大回撤为4.52%。

风险提示

1.以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

2.策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出

现亏损。

敬请参阅最后一页特别声明1

金融工程周报

内容目录

一、ETF轮动策略跟踪4

1.ETF轮动因子及策略近期表现4

2.本周建议关注ETF5

二、高频因子超额收益概览6

三、各类高频因子近期表现跟踪6

1.高频价格区间因子6

2.高频量价背离因子8

3.遗憾规避因子9

4.斜率凸性因子11

四、基于基本面因子与高频因子构建的中证1000指数增强策略表现13

附录一：高频“金”组合中证1000指数增强策略本周持仓列表15

附录二：高频基本面共振组合中证1000指数增强策略本周持仓列表16

风险提示17

图表目录

图表1：自上而下的人工智能ETF轮动策略构建框架4

图表2：ETF轮动因子表现4

图表3：ETF轮动策略净值走势4

图表4：ETF轮动策略主要指标5

图表5：ETF轮动策略近期表现5

图表6：ETF轮动策略必威体育精装版持仓列表5

图表7：各大类高频因子近期在中证10