四五周四三十研究.pdfVIP

【特别关注】

上行国际油价反弹非反转

【极视综合报月末所及六年低点持续反弹，导致市场乐观

情绪升温。在巴克兴银行等诸多投资银行纷纷上调年内油价预

期的同时，一直等投资者伺机而起，公布的布伦特原油净

多头头寸一举升至

然而，油价反弹之旅并非蹴而就”，受库存增加预期及沙特评论拖累。

业内认为，随着价格重心稳步上移，国际油价有望继续反弹，但在全球经济

复苏乏力、需求增长放缓的背景下，原油供应相对过剩的格局仍将延续，加之地

缘风险因素的扰动，今年国际油价料将呈现“反弹-盘整-再反弹”的节奏。

从今年以来油价的走势来看，安信研究员牛卉，推动油价反弹的因

素来自多方面，并不断发生轮动。“年初价格反弹主要是遭遇40的强技术支

撑，价格超跌反弹，缓解，油田钻井数量减少，利比亚原油

产量中断，原油出口减少，回落，也门等相继成为推动油价

反弹的因素。”

宝城研究员表示，推动油价反弹背后的次可归纳为三点：

其一，虽然欧佩克组织维持不减产措施，但后续缺乏进一步扩产动作，且成本因

素导致部分产油国减产，国际原油市场继续做空动能减弱；其二，随着夏季

出行季到来，油品消费步入季节性旺季，消费力量回升有利于改善供需失衡

；其三，中东地缘发生，输油航道受到潜在，供应中断风

险较高令油价获得溢价支撑。

“一系列宏观数据，包括失业率、消费者信心、居民消费、新屋销售数

据等均持续好转，这使得市场预期对原油的消费量将逐渐增加，提振了原油

价格。”兴证研究员刘佳利表示。原油持续上涨导致不少投资银行上调了年

内油价预期。巴克莱将2015年布兰特原油价格预估调高9至每桶60；

将今年WTI原油价格预估调高8至每桶54。美银美林及法国银行

此前亦调高油价预估。值得注意的是，数据显示，商品

的数据，在截至4月21日的7天中，将西德克萨斯中质油空头仓位缩

减32%，净多头仓位则升至去年7月份以来最高：布伦特原油多头头寸也增加4

年来最高。

尽管市场情绪偏向乐观，但恰如业内所言，供应相对过剩依旧是围绕原

油市场的主旋律，而地缘风险因素成为导致油价反弹的一个主要扰动因素，

这一轮油价反弹的高度仍然有待观察。沙特石油表示，该国保持将产量维持

在，以满足需求和维持市场份额。同时，上周商业原油库存料连续第16

周增加。能源资料(EIA)数据显示，截至4月17日当周，原油库存增加

532万桶至4.89亿桶。

认为，虽然沙特保持产量维持，但缺乏进一步扩产的空间和预期，