银行业深度·2025年投资策略报告：政策加码，复苏渐近，不同情景下的银行投资主线-241122-中信建投-31页.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·2025年投资策略报告

政策加码，复苏渐近，银行

不同情境下的银行投资主线

核心观点维持强于大市

9月24日以来，针对今年较为乏力的经济表现，中央出台了一揽马鲲鹏

子政策，从多个方面入手，刺激需求回升。但实际宏观经济指标

makunpeng@

仍处于逐步修复的进程中，银行板块处于“政策强预期，基本面

SAC编号:S1440521060001

弱现实”的背景。根据未来经济的不同表现，银行板块将各自具

SFC编号:BIZ759

备不同的投资主线，若经济随着政策加码能够实现复苏，则银行

板块将回归基本面选股。若政策效果不及预期，经济复苏趋势并李晨

不明朗，则银行板块将回归以高股息为主，化债等其他概念为辅lichenbj@

的投资逻辑。SAC编号:S1440521060002

SFC编号:BSJ178

摘要

发布日期：2024年11月22日

在未来经济的不同表现下，我们认为银行板块各自将具备不同

的投资主线。假设经济随着政策的不断加码，能够实现复苏，市场表现

我们认为银行板块有望复刻2016-2019年的走势，板块逻辑将回

39%

归基本面选股。其中，地产链、财富管理复苏看招行，经济持29%

19%

续改善看优质区域型银行；假设政策效果不明显，经济复苏趋

9%

势并不明朗，则预计银行板块将延续23年至今年年中的上涨逻-1%

-11%

辑，以高股息策略为主，化债等其他概念为辅。222222222222

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