建筑与工程行业建筑需求研判第一期：基建资金与需求在改善.docx

目录

资金到位：专项债发行结束但仍有资金已发未用，基建资金到位改善 4

统计局数据：10月基建投资增速加速，建筑业分项PMI趋势积极 5

实物工作量：基建需求环比改善，南方需求好于北方 6

结论与投资建议 9

风险提示 10

图表目录

图1：新增专项债发行进度 4

图2：月度专项债发行金额（亿元） 4

图3：新增专项债下游投向 4

图4：国内样本建筑工地资金到位率（%） 5

图5：10月部分指标当月同比增速及增速环比变化 5

图6：狭义基建投资当月同比增长 6

图7：建筑业PMI数据及其相关指数 6

图8：建筑业PMI及相关指数近月变动情况 6

图9：2022年以来月度项目开工投资额（亿元） 7

图10：2022年以来月度项目开工投资额及增速（亿元） 7

图11：全国水泥均价走势（元/吨） 7

图12：全国各区域水泥价格变动情况（元/吨） 7

图13：全国水泥库存情况 7

图14：全国各区域水泥库存变动情况 7

图15：全国水泥出货率情况 8

图16：全国各区域水泥出货率变动情况 8

图17：基建水泥直供量（万吨） 8

图18：分年沥青周度开工率 8

图19：分年沥青厂家库存率 8

资金到位：专项债发行结束但仍有资金已发未用，基建资金到位改善

专项债：基本完成全年发行，或仍有万亿级别资金已发未用。本周专项债新增发行401

亿元，年初以来累计发行39417亿元，同比多发行1389亿元，累计发行进度101%，同比快1pct。进入11月以来，专项债发行已经基本结束，目前主要需要关注资金发行以后向实物工作量的传导。从具体使用上看，根据财政部数据，截至10月20日，专项

债待发及已发未用资金仍有2万亿。我们预计截至11月底，或仍有至少几千到1万亿左右资金已发未用。

图1：新增专项债发行进度 图2：月度专项债发行金额（亿元）

120%

100%

80%

16000

2020年

2020年2021年2022年2023年2024年

12000

10000

2020

2020年

2023年

2021年

2024年

2022年

40%

20%

0%

1357911131517192123252729313335373941434547495153

6000

4000

2000

0

1月2月3月4月

5月6月7月8月9月

10月11月12月

资料来源：， 资料来源：，

图3：新增专项债下游投向（截至11月24日）

其他项目类别,4602,15%

冷链物流设施,729,2%

城镇老旧小区改造,933,3%

政府收费公路,

1065,4%

其他,1300,4%

市政和产业园区基础设施,10078,33%

轨道交通,1482,5%

其他交通基础设施,1565,5%

农林水利,

1762,6%

医疗卫生,2151,7%

铁路,2325,8%

棚户区改造,

2579,8%

资料来源：，企业预警通，

工地资金到位：基建资金环比改善，房建资金依然承压。根据百年建筑网统计，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，环比下降0.08pct。其中，非房建项目资金到位率为68.08%，环比提升0.1pct，房建项目为47.95%，环比下降0.74pct，指向基建资金环比到位改善，房建资金环比到位恶化，且绝对值偏低。

图4：国内样本建筑工地资金到位率（%）

70

65

60

55

50

45

40

35

30

24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10

所有项目 基建市政 房建

资料来源：百年建筑网，

统计局数据：10月基建投资增速加速，建筑业分项PMI趋势积极

固投、基建投资：10月基建投资增速环比加速，但与分项数据趋势有所冲突。10月单月固定资产投资完成额为4.4万亿元，同比增加3.4%，增速与上月基本持平，制造业固定资产投资为2.7万亿元，同比增加10.0%，增速环比增加0.3pct，地产开发投资为

0.8万亿元，同比减少11.3%，增速环比减少1.1pct，狭义基建投资为1.9万亿元，同比增长5.7%，增速环比增加3.5pct。在所有固定资产投资细项中表现最优。但分项来看，电力类、交运类、水利类投资当月增速环比9月均有恶化，与基建投资增速反映趋势有所冲突。