宏观定期报告：预期与现实同步支撑美元，当前经济与政策思考.docx

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一周海外重要事件汇总 3

美国：特朗普提名商务部长、财务部长，注重政策一致性；11月PMI显示

企业乐观情绪升温；美联储官员表态偏鹰。 3

欧洲：中欧经贸摩擦持续演绎；欧元区通胀温和，PMI显示经济疲软，欧央行降息预期升温。 5

日本：石破茂推出经济刺激计划；10月通胀韧性较强。 6

高频指标跟踪 7

美国高频指标：周度经济现状总体健康，周度就业进一步升温，生产回落，零售增速上升，抵押贷款利率仍处高位，房地产需求承压，金融市场流动性风险较小。 7

全球资产表现 10

风险提示 11

图表目录

图表1：美国新建住房销售与开工（单位千套，开工为右轴） 3

图表2：标普价格PMI与美国CPI同比增速（右轴、%） 4

图表3：美联储政策利率变化路径预期 5

图表4：欧元区、英国CPI增速（%） 6

图表5：欧元区综合PMI与GDP环比增速（右轴，%） 6

图表6：日本计划推出经济刺激计划（万亿日元） 7

图表7：花旗美国经济意外（超预期）指数与纽约联储经济指数 7

图表8：美国周度失业金数据 8

图表9：美国部分生产端高频指标 8

图表10：美国30年期抵押贷款固定利率与MBA市场指数 9

图表11：美国商业银行消费信贷、红皮书零售销售增速 9

图表12：芝加哥联储全国金融状况指数、VIX指数 10

图表13：美联储资产负债情况 10

图表14：全球资产周度表现 11

一周海外重要事件汇总

美国：特朗普提名商务部长、财务部长，注重政策一致性；11月PMI显示企业乐观情绪升温；美联储官员表态偏鹰。

当地时间11月19日，特朗普提名卢特尼克任美国下一届商务部长。卢特

尼克是金融服务公司建达的首席执行官，也是特朗普的盟友，此前被认为是财政部长的热门人选。特朗普表示商务部长将“直接负责美国贸易代表办公室(USTR)的事务”，领导美国的关税和贸易议程。卢特尼克全面支持特朗普的关税议程，在美国大选期间，卢特尼克曾表示支持“对中国商品征收60%的关税，并对所有进口商品征收10%的关税”，曾对美国制造业工作岗位流失和外包中国“表示惋惜”。

11月22日，特朗普提名知名对冲基金经理贝森特为下一任美国财政部长。相较先前热门人选沃什，贝森特与特朗普的政策主张更为一致，支持削减对公司的监管，支持减税，支持特朗普的进口关税计划，并将关税视为重要的谈判工具，以寻求其他国家的对美让步。但在汇率领域，他与特朗普的观点存在差异。贝森特并未公开支持特朗普的美元贬值计划，也不是降息的倡导者，曾表示“美联储在2021年对不断上涨的通胀反应太慢”，并公开表示

支持强势美元，支持美元被作为储备货币，批评美联储在9月份的大幅降息。

预计贝森特的关键职责领域包括：在税收领域，推动国会延长特朗普2017年的减税计划，并致力于扩大税收法案的范围，如免除小税费和实行对美国本土生产企业15%的公司税率；在经济外交领域，作为美国首席代表出席G20财长会议等国际会议，也将担任与中国进行经贸外交接触的重要人物；在债务管理领域，负责应对不断高涨债务负担，贝森特近期在采访中曾表示“能够稳定债券市场的是控制支出的财政计划”。

经济数据方面，美国10月新屋开工年化总数131.1万户，WIND公布预期

133万户，前值从135.4万户修正为135.3万户。10月营建许可年化总数

初值141.6万户，WIND公布预期143万户，9月终值142.5万户。在抵押贷款利率仍高背景下，开工数据表明美国房地产反弹仍需等待，10月美国南部飓风或也是房屋建造活动的一大影响因素。

图表1：美国新建住房销售与开工（单位千套，开工为右轴）

来源：WIND，

美国11月标普全球制造业PMI初值48.8，创4个月新高，符合WIND公布预期，前值48.5；服务业PMI初值57，创32个月新高，WIND公布预期55.2，前值55；综合PMI初值55.3，前值54.1。PMI数据显示整个经济体的增长仍然非常不平衡，服务业活动进一步升温，制造业活动进一步下

滑，尽管下滑幅度有所减少。从产出分项来看，服务业产出在11月以自2022

年3月以来的最快速度增长，但制造业产出却以自2022年12月以来的最

快速度下降。由此产生的产出差异是自2009年首次有数据以来最严重的，

仅2021年5月除外，当时经济正从疫情中复苏。需求方面，服务业的新订

单以2022年4月以来最快的速度增长，但工厂的新订单连续第五个月下降，尽管降幅收窄。

值得注意的是，标普的PMI报告