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证券研究报告行业简评报告
生物柴油：全球碳减排大势所趋，国内生物柴油企业前景广阔
生物柴油：全球碳减排大势所趋，国内生物柴油企业前景广阔
分析师：卢昊
luhaobj@
SAC执证编号：S1440521100005
分析师：周舟
zhouzhoubj@
SAC执证编号：S1440524060002
分析师：彭岩
pengyan@
SAC执证编号：S1440524010002
发布日期：2024年9月10日
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。
生物柴油前景广阔，全球需求稳定增长
生物柴油生产中的主要原材料为各种动植物油脂，是化石柴油的优良替代品。其作为清洁能源，在燃烧过程中不会给环境新增碳排放负担，而且与化石柴油相比，生物柴油不含对环境造成污染的芳香族化合物，具有良好的生物降解特性，故被称为可再生的清洁能源，被世界各国列为重点优先发展的领域。随着节能减排以及“碳中和”、“碳达峰”概念与政策的提出和推广，可再生清洁能源生物柴油除了2020年由于疫情影响有轻微下降，全球产量以及需求量基本保持稳定增长态势。2020年全球生物柴油消费量约为4043万吨，从近几年来看，2015-2020年平均增长量为258.8万吨，市场空间稳步扩大。
图：不同原料生产的生物柴油减排情况图：生物柴油全球产量与需求量情况
不同原料生物柴油GHG减排量对比（%）
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
4500
4000
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
产量（万吨）消费量（万吨）2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2
资料来源：RenewableEnergyDirectiveRecast(REDII)、BP公司《StatisticalReviewofWorldEnergy2021》，中信建投
生物柴油前景广阔，全球需求稳定增长
表：废弃油脂制生物柴油与化石燃料性质对比
废弃油脂制生物柴油
车用柴油
船用柴油
天然气
闪点/℃
152
60
≥65
十六烷值
最小56
最小45
高速机40-60中速机35-50低速机25-35
热值（kJ/g）
37.99
35
42.7
38.97
硫质量分数/%
＜0.001
≤0.05
3%~4%
氧体积分数/%
10
0
0
燃烧功效（柴油为100%）
104
100
-
表：生物柴油类型与特点
类型
第一代生物柴油
第二代生物柴油
原料
动植物油脂、餐饮废弃地沟油和低分子醇
动植物油脂
核心技术
酯交换法
催化加氢
产物
脂肪酸低碳醇酯
液态脂肪烃
密度(g/ml)
0.89
0.775-0.785
低温性能
凝固点-3-19℃
优异
热值(MJ/kg)
37.2
44
稳定性
需要在保质期内使用
优异
对发动机影响
对发动机有影响
不需改动发动机和后期供应系统
成本
较低
较高
使用性能
一般
满足最严格的质量标准
?资料来源：CNKI，中信建投
3
生物柴油前景广阔，全球需求稳定增长
表：地沟油的脂肪酸组成
脂肪酸%原料
≤料酸%
C14:0
C16:0
C16:1
C18:0
C18:1
C18:2
C18:3
≥C18
地沟油
0
1
23
1
10
50
15
0
0
菜籽油
0
0
12
0
1
10
15
10
60
豆油
0
0
4
0
4
23
55
7
1
牛油
0
2
27
2
25
40
2
0
2
猪油
0
1
25
2
14
46
10
0
3
表：生物柴油的原料分类
类别原料
优点
缺点
植物油
大豆、油菜籽、棕榈油、棉籽、向日葵、红花、椰子、花生、麻疯树、卡兰贾树、亚麻籽、印楝、
亚麻油、黄连木、乌桕树、文冠果等
油脂含量高，种子易得，加工方便，木本油料植物不占据耕地，且绿化环境
受耕地面积影响种植量有限，木本油料收集难度大
动物油脂牛脂、猪油、羊油、黄油脂、鸡油、鱼油副产品
原料充足，价格低，来源广泛
较植物油杂质含量高，收集困难
废弃或再循环的油
餐饮废油与煎炸油、植物油皂角、地沟油和果渣油等
储量大，解决废油污染问题
杂质较多，预处理工艺复杂，收集
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